杭州电子科技大学经济学院 陶　兰

蒙特卡罗模拟在新三板企业价值评估中的有效性验证

杭州电子科技大学经济学院 陶兰

摘要：本文基于实物期权理论，识别企业中所含实物期权，分别运用B-S模型、二叉树模型和蒙特卡罗模拟对新三板企业价值进行评估，结果表明，蒙特卡罗模拟作为一种数值模拟方法在新三板企业价值评估应用上与B-S模型、二叉树模型同等有效。

关键词：实物期权理论 B-S模型 二叉树模型 蒙特卡罗模拟

1　引言

新三板企业价值近年来已成为投资者和管理者最为关注的问题之一，国内外学者们对此提出了多种价值评估方法。他们从不同角度评价被估企业的价值，并且一定条件下可以相互替代。但是这些方法主要还是针对企业确定性方面的价值评估，而对企业不确定性方面的价值则没有顾及到，因此得出的结果往往不全面，极易导致企业价值被低估或高估，而实物期权法则可以很好地解决这个问题。Stewart C.Myers(1977)首次提出实物期权的概念，将金融期权思想运用于实物资产定价，其主要思想是公司价值由两部分构成：即现有资产价值和成长机会价值，同时将未来成长机会看成是一种看涨期权。这一研究成果开创了期权定价理论的新局面，使后续学者能够在此基础上对实物期权的理论和方法不断进行新的探索和研究。

2　基于实物期权法对企业进行估值的一般方法和模型

2.1 B-S模型

Fisher Black和Myron Scholes(1973)提出B-S模型，开创了期权定价理论，模型假定衍生资产的价格与所依赖的标的资产价格均受同一种不确定因素的影响，其变化过程均服从标准布朗运动(维纳过程)。……