覃 杰 张定洪

（四川省南充市嘉陵区农村信用合作联社，四川南充 637000）

金融发展与经济增长关系实证研究
——以南充市为例

覃 杰 张定洪

（四川省南充市嘉陵区农村信用合作联社，四川南充 637000）

选取1978—2014年度数据，以人均GDP和金融相关比率为指标，对南充市金融发展和经济增长的关系做了实证研究，发现南充市的经济增长促进了金融发展，但金融发展对经济增长的推动作用不明显，两者之间不存在长期、稳定均衡的关系，在此基础上提出相关政策建议。

南充市；金融与经济；实证研究

金融是现代国民经济的重要内容，由于金融市场具有资金融通、风险分散、资源配置和价格发现等功能，故而受到各级政府的重视。先有北京、上海提出要建世界级金融中心，继而成都提出要建中国西部金融中心，后有南充市在其“十二五”规划纲要里提出要建川东北区域金融中心。从区域经济的角度来看，揭示南充市金融发展与经济增长的关系，为促进地方经济增长服务，是本文研究的出发点与落脚点。

一、文献综述

关于金融发展与经济增长的关系，国内外学者都做了大量研究。著名经济学家熊彼特（Joseph A. Schumpeter, 1912）较早强调了资本市场对经济增长的作用；戈德史密斯（Raymond W. goldsmith, 1969）提出了衡量一国金融发展水平的相关指标：金融相关比率，并将其定义为某一时点上金融资产总额与国民财富（实物资产总额加对外净资产）之比。同时，他对金融结构的分析也揭示了金融对经济的作用。麦金农和肖（Ronald I. McKinnon & Edward S .Shaw, 1973）提出了“金融抑制”理论，他们认为金融管制造成了金融价格的扭曲，导致经济增长率下降，妨碍了发展中国家的经济发展。我国学者江其务等（1991）从概念界定的角度出发，提出了金融成长的内生分析框架，研究了经济状态、经济结构等对金融成长的影响；周立、王子明（2002）通过对各地区1978—2000年金融发展与经济增长关系的实证研究，认为提高金融水平对长期经济增长会产生良好影响；孟猛（2003）运用格兰杰因果检验法，提出发展金融市场、深化金融改革从长期角度看有助于我国经济发展。以上学者的研究，多以国家或省级单位为对象，对于地级市的研究相对较少。从区域经济的角度来看，地级市是介于省、县之间非常重要的一级行政区域，研究地级市的经济发展对于中西部乃至全国都有着较强的现实意义。

二、指标与数据

金融发展水平指标：金融相关比率，即金融资产总量与名义GDP之比，以NFIR代表。经济增长水平指标：以不变价格计算人均GDP，以AGDP代表。数据主要来源于南充市历年统计年鉴。

三、实证检验

（一）单位根检验

考察金融发展与经济增长的关系，先要进行格兰杰因果检验，前提是变量序列必须具有平稳性；平稳性的判断，采用检验单位根，一般采用ADF检验法。

对NFIR和AGDP取对数，利用EVIEWS软件，分别画出趋势图如下：

ADF检验对应的模型有三种：

根据趋势图，选择模型（3）、Trend and Intercept和Lagged differences1来检验LN(NFIR)、LN(AGDP)及其一阶差分序列△LN(NFIR)、△LN(AGDP)检验，结果见表1。

表1 ADF检验

根据1，在5%的显著性水平下，原序列的检验值都大于临界值，意味着接受原假设，序列为非稳定序列；对其进行一阶差分，选择10%显著性后发现ADF统计量都小于要求的临界值，即意味着拒绝原假设，该序列为一阶单整序列I（1），两个序列均为同阶单整序列，因此可以继续采用协整关系分析。

（二）协整分析

协整分析主要是用来判断非平稳时间序列线性组合的平稳性。主要有两种方法即EG两步检验法和JJ检验法。前者只能检验两个变量间的协整关系是否存在，而后者是在VAR模型的基础上对回归系数进行检验，可同时进行多变量检验，后者更加通用，因此了选择JJ检验法，结果见表2。

表2 协整检验

根据表2，在5%的显著性水平上，统计值小于临界值，意味着接受原假设，两者之间不存在协整关系。即：在此水平上，南充市的金融发展与经济增长不存在长期均衡关系。

（三）格兰杰因果检验

为了弄清因果问题，进行格兰杰因果检验，构造检验模型如下：

其中：RAGDPt代表AGDPt的增长率，αi，βi，是系数项；α0是常数项，εt是随机项，结果见表3：

表3 格兰杰因果检验

根据表3，在观察对象为36组数据的情况下，LN（NFIR）不是LN（AGDP）的格兰杰原因是可接受的，且概率高达75%，因此，在此显著性水平下南充市的金融发展没有较好地促进经济增长；而LN（AGDP）不是LN（NFIR）的格兰杰因子是被拒绝的，也就是说南充经济增长促进了金融的发展。

（四）经济增长对金融发展的促进分析

分析经济增长对金融发展的促进作用，选用模型：ln（AGDPt）= α + βln（NFIRt）+ ε，其中：AGDPt是t年的人均GDP，NFIRt是t年的金融相关比率，利用AGDPt对NFIRt求导可得，β=d ln（AGDPt）/ d ln（NFIRt），β为经济增长关于金融发展的弹性。根据模型，利用软件建立相关回归方程（1）：

t检验通过，模型的拟合度较低且存在高度的序列相关性。用差分法进行改进，得到回归方程（2）：

t值在5%的显著性水平下通过检验，模型拟合度有了很大改善，且不存在序列相关性，因此可用于相关分析。从回归方程（2）我们可用得到，β = 0.432 449，即：当经济增长1个百分点，金融的发展水平将会提高约百分之0.43。可见，经济增长对推进金融发展作用是比较大的。

（五）结论分析

通过以上检验和分析，发现只有经济的发展对金融的发展具有直接促进作用，贡献度高达0.43，金融发展对经济增长的作用暂时未能得到体现，它们之间也不存在长期、稳定的均衡关系。形成原因主要有：第一，金融机构结构单一。南充作为一个地级市，辖内金融机构主要以银行类为主，证券、保险、基金、期货类较少，主体结构失衡，无法提供多元化的金融服务。第二，本地法人金融机构较少。属于南充本地的法人机构只有城市商业银行和农村信用社，机构总部在外地的较多，特别是大型股份制商业银行，利用自身优势一般在本地以吸收存款为主，信贷投放较少，存贷款之间没有匹配。第三，人民银行合意贷款规模控制。人民银行为增强对经济的调控能力，对单家法人机构银行进行了新增贷款总量指标管理，严格要求不得超标投放。一方面压低了各商业银行可贷资金总量，引起资金市场价格扭曲，利率高起，企业融资困难；另一方面，本地金融机构普遍规模较小，创新能力、风控能力与“大行”相比明显不足，合意贷款规模指标大小成为支持地方经济增长的唯一渠道，受到了严格限制；此外，因本地金融机构规模较小，人民银行给予的信贷规模一般也较少，满足不了市场需要。

四、政策建议

针对上述结论和原因分析，给出的建议：第一，通过借助融入“成渝经济圈”资本市场，加强区域金融交流与合作之机，主动提供优惠措施，吸引非银行类金融机构入驻，同时加快组建小额贷款公司、担保机构和村镇银行步伐，构建多层次金融服务组织，提高市场信贷供给。第二，通过加强与行业主管部门、大型券商、交易所、登记清算机构之间的沟通联系，大力扶持地方企业上市，扩大票据结算使用范围，打通区域内资本市场与货币市场链接，创造多元化融资渠道，提高直接融资占比。第三，按照存贷匹配原则，鼓励大型商业银行“取之于本地，用之于本地”，适当放松对中小型金融机构、本地金融机构的指标控制。第四，在机场、车站、学校、医院、景区等公共场所安装ATM机、POS机等自助银行设备，积极推广银行卡、网上银行、电话银行、手机银行等新业务、新产品，给消费者带来方便快捷的金融服务体验。第五，开发地方特色金融产品，将金融产品与区域独特的地理位置、文化优势、旅游资源等相结合，提升金融服务内涵。

[1]葛霭可.金融发展与产业优化的关系研究——以合肥市为例[J].重庆三峡学院学报，2015（2）：28-30.

[2]张兴军，杨桂元.安徽省金融发展与经济增长的因果关系检验[J].统计与信息论坛，2005（4）：52-55.

[3]兰敏.试论我国金融风险现状与防范措施[J].科技广场，2009（12）：116-118.

[4]易丹辉.数据分析与Eviews应用[M].北京：中国统计出版社，2002.

[5]Goldsmith Raymond.Financial Structure and Development[M].Yale University Press,1969.

（责任编辑：于开红）

An Empirical Study on the Relationship between Financial Development and Economic Growth: With Special Reference to Nanchong City

QIN Jie ZHANG Dinghong
(Rural Credit Cooperatives, Jialing District, Nanchong, Sichuan 637000 )

With the data from 1978 to 2014 and with the per capita GDP and the related financial rate as the index, this paper made an empirical study on the relationship between the financial development and the economic growth in Nanchong City, indicating that the economic growth in this city promotes financial development, but financial development does not have an obvious influence on economic growth. There is no long-term and stableequilibrium relationship. It proposes some recommendations on policy-making.

Nanchong City; finance and economy; empirical research

F830

A

1009-8135（2015）05-0078-03

2015-06-31

覃 杰（1984-），男，四川南充人，南充市嘉陵区农村信用合作联社中级经济师，主要研究区域经济。张定洪（1971-），男，四川遂宁人，南充市嘉陵区农村信用合作联社中级经济师，主要研究区域经济。