陈俣秀++李莉++赵东玮

【摘 要】 以固定资产投资增加量、长期股权投资增加量、追加营运资本量和新增折旧与摊销量为输入指标，总资产增长率、净资产收益率和企业价值作为输出指标，运用DEA方法对2009—2013年我国四大航空公司的投资效率进行评价分析。结果显示：我国四大航空公司的综合效率同时受纯技术效率和规模效率的影响，但是主要受规模效率的影响；未来我国航空公司综合效率的提高除加强对现有规模的有效利用外也要重视技术创新和管理水平的提升。

【关键词】 航空公司； 投资效率； 数据包络分析模型

中图分类号：F562.6 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）11-0072-05

航空公司投资行为是否有效与企业价值能否达到最大化直接相关。通过衡量航空公司投资效率可以评价航空公司投资行为的有效性，并判断是否存在投资不足或投资过剩（合称为非效率投资）的现象；同时，通过对航空公司投资效率值的分析研究，可以深入了解提高投资效率的方法与途径，并据此提出相应的对策与建议。然而，到目前为止，投资效率并未成为航空公司业绩评价中的指标。为完成这项工作首先需要对航空公司的投资效率进行研究。本文将使用DEA模型对我国航空公司的投资效率进行评价研究。

一、研究理论与方法

长期以来，全球各地的经济学家们一直在努力寻求提高投资效率的有效途径。1958年，Modigliani和Miller认为在完善的资本市场中，公司的投资决策与股利政策、筹资决策是无关的，这就是早期的“MM理论”。……