李涵超

摘 要：国际货币基金组织曾发布了一份报告，对中国金融部门进行了首次正式评估。该报告指出，中国的金融体系总体稳健，但脆弱性逐渐增加。那么，一系列严酷的问题自然会接踵而至──中国金融体系的脆弱性到底在哪里？这种金融体系的脆弱性会否导致系统性风险发生？中国政府监管部门是否有所准备？……等等。这些问题依然紧迫。

关键词：金融；脆弱性；系统性金融风险

一、前言

金融体系的脆弱性是现代社会一直在关注的一个大问题。现代金融体系的脆弱性，与金融本性以及信用扩张程度有关。金融本性就是对信用的风险定价。如果定价不合理，就容易导致过度的信用扩张。世界上的任何金融危机都是与信用过度扩张有关。只不过，信用过度扩张的表现形式在不同的市场或不同的国家及地区不同罢了。2008年美国金融危机主要是由于银行信贷过度扩张吹大房地产泡沫，并通过金融衍生工具的杠杆化把这种过度扩张的信贷无限放大，让信用扩张到极致。2012年欧洲主权债务危机则是国家债务信用过度扩张的结果。

对于中国而言，信用扩张也成了促进经济增长的主要工具。比如2003至2007年银行信贷增长14.7万亿（人民币，下同），2008至2012年6月底则达到35万亿，是前者近3倍，是1998至2002年的7倍多。尽管这几年的信用过度扩张还没有引发中国的金融危机，但它所带来的问题与风险也是无可复加的。房地产泡沫吹大、商业银行不良贷款增加、地方融资平台的风险、民间信贷市场的“炒钱”风险等，都是一个个可能引发国内金融危机的导火线。