宋 飞， 万 君

(1.中国证监会 四川监管局，四川 成都，610041；2.西华大学 管理学院 ，四川 成都 610041)

·管理理论与实践·

IPO审计质量、保荐机构执业声誉与企业上市后业绩表现研究

宋 飞1， 万 君2

(1.中国证监会 四川监管局，四川 成都，610041；2.西华大学 管理学院 ，四川 成都 610041)

本文以2007年至2010年IPO企业为研究对象，采用实证经验研究的方法发现：IPO审计质量低下是企业上市后业绩变脸的诱因；保荐机构注重执业声誉有利于IPO审计质量的提高。为改变企业上市后变脸这一资本市场怪象,促进资本市场健康发展和维护投资者的合法权益,本文提出IPO财务检查应制度化与常态化；建立健全保荐机构诚信体系；加强保荐机构执业和IPO项目质量检查。

IPO；业绩变脸；审计质量；保荐机构执业声誉

IPO(Initial Public Offering)企业上市后业绩迅速变脸①业绩变脸是指企业在上市前的经营业绩呈快速增长势头，而上市后的经营业绩增长处于长期弱势，甚至大幅下滑。已成为我国资本市场中一个见怪不怪的现象(许海，2001；刘谊等，2004)。杨淑君和王莉莉(2009)发现，我国很多企业通过IPO快速吸收主权资本后存在上市当年盈利、第二年保本、第三年亏损的现象。从2007年至2010年IPO实践看，企业上市后业绩整体呈下行趋势，部分企业甚至出现业绩亏损的情形。②衡量业绩收入增长率、营业利润增长率等的计算是以上市的前三年(t-3)为基期的复合增长率，计算公式详见后文“企业业绩变化测度”。这种情形大量存在既不符合投资者(特别是中小投资者)的利益，也不符合资本市场健康平衡发展的目标。……