孟齐 赵伟

摘要：人民币汇率机制改革以来，人民币对美元汇率中间价已累计升值超35%。近年来，国内石油石化企业抓住时机，大力实行“走出去”政策，扩大海外投资规模。但同时，面对的国内外市场压力也越来越大，本文将根据石油石化细分行业浅析人民币升值对企业的影响，以供参考，以防范汇率风险对企业发展的冲击。

关键词：石油石化企业；人民币升值；影响

一、相关背景

（一）汇改以来，人民币保持震荡升值的态势

自2005年7月，人民币正式与美元“脱钩”，开始实行“参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度”，至2010年6月19日，人民银行表示将进一步推行人民币汇率机制改革，增强人民币汇率弹性。我国的汇率形成机制改革进一步深化，人民币汇率的市场化取向得到了确定。自此，人民币兑美元一直保持震荡升值趋势，特别是2010年重启汇改以来，人民币兑美元从约0.148升至目前0.16。

（三）我国的原油与成品油净进口量增速较大

从1996年开始，中国就成为原油的净进口国，并于2013年取代美国成为世界最大原油净进口国。原油净进口量从1996年250万吨迅速增长到2014年约3.08亿吨（来源海关总署数据），每年基本保持两位数的增速。

同时，我国也一直以来都是成品油的净进口国，且增速同样呈现快速增长的趋势。但随着中国国内炼化能力的快速提高，成品油进口规模与原油进口规模的比重逐渐下降。

二、汇率变动对石油石化企业的影响

人民币升值对于石油石化的细分子行业的影响不尽相同。因此，以下将按照石油石化企业的业务链进行分析：

（一）对油气产业链业务的影响

1、勘探与生产业务将受人民币升值带来的双重挤压

一方面，因国内原油价格是按照美元定价的国际原油价格制定，人民币升值将降低国产原油的销售价格，从而导致上游勘探开采业务账面收入水平的降低。另一方面，因单位操作成本按照美元/桶计算，人民币升值也将提高上游业务的油气操作成本。

2. 炼油业务相对受利

理论上，炼油业务处于产业链的中间环节，投入的原油采购成本与产出的成品油销售受人民币升值的影响是同向的。但是，因目前国内原油价格与国际市场直接接轨；但成品油价格是间接接轨，价格调整滞后于市场价格的变动，且下降幅度小于原油价格的下降幅度。因此，人民币升值短期内对我国炼油业务是相对有利的，但利好的持续性将决定于政府对成品油价格的调整幅度和频率。

3、化工业务受到较大冲击

我国已成为世界主要石化市场之一，我国化工产品已实现市场化定价。而目前我国石化行业的基本态势是：合成树脂、合成橡胶以及合成纤维有30-60%依靠进口，而下游制品如纺织、轮胎行业等50%左右依靠出口、塑料制品行业30%～50%需要出口。人民币升值使进口化工产品价格下降，对国产化工产品产生冲击，尤其是来自中东乙烯产品的压力和挑战加大。目前，中东的甲醇、乙二醇、聚乙烯等已对中国企业造成了冲击，未来中国是乙烯新增产能最主要的出口目标国。因此，人民币保持升值态势将进一步加剧国内化工市场竞争，冲击国内市场。

4. 目前国内外成品油价格倒挂，抑制成品油进口业务，降低人民币升值对成品油进口的影响

目前，我国成品油进口全部以美元计价，美元汇率变化对货价和贴水都有较大影响。一方面，人民币升值会造成美元支付的货款减少，有利于国内石油进口，增大调剂国内市场资源余地；人民币升值限制产品出口，对作为短缺资源的成品油起到一定的屏障作用。但另一方面，人民币升值带动的美元贬值会使得国际市场成品油价格上涨，造成成品油进口成本增加。

总体而言，人民币升值对成品油进口业务的影响是双方面的，两方面影响相抵后给公司经营带来的影响是正是负，需要根据当期国际油价与国内成品油定价之间的关系来衡量。进口业务能否实际开展，主要取决于当期的市场供求和国内外价差情況。

5. 对于天然气经营和管道建设的影响有利

目前，人民币升值对我国天然气经营及管道建设的影响是有利的。一方面，人民币升值有利于降低天然气进口成本，一定程度缓解进口天然气价格与国产天然气价格差距的矛盾。另一方面，人民币升值也可降低管道建设的海外采购成本，从而进一步降低国内天然气终端销售价格。

（二）对国际贸易业务的影响

一方面，因近年来，我国石油对外依存度已超过60%，天然气对外依存度也逐年上升，人民币升值会使我国油品贸易进口业务直接受益。另一方面，也会对我国海外技术服务行业及海外石油装备行业的出口业务不利。

（三）海外投资业务短期影响有利，长期影响负面

现阶段，我国海外油气投资业务基本处于投资阶段，大部分项目未进入回收阶段。而石油公司通常使用美元借债或人民币换汇用于投资，因此现阶段人民币升值一定程度可降低公司境外项目的投资成本。但随着海外油气投资项目进入回报期后，可能会出现较大规模的外币结汇，人民币升值将负面影响实际现金流。

三、总结

虽然人民币升值对于石油石化行业各细分子行业的影响不一，但国内大型石油石化企业的产业链基本为上下游一体化。同时，近年来石油石化企业大力开拓国际市场，实施国际化战略，对于汇率风险形成合力防范机制。随着石油石化企业加强自身管理水平的提高，应对人民币升值的压力应该更得心应手。