石瑶

摘 要：本文以中国2010-2015年间中国对外直接投资（OFDI）数据以及外商对我国直接投资（IFDI）数据为计量基础，通过协整分析以及格兰杰因关系检验分析人民币汇率的波动对OFDI、IFDI的影响。实证结果发现，人民币汇率的波动对我国对外直接投资会有一定的负效应，但影响甚微，而人民币汇率的波动对外商对我国的投资几乎无影响。

关键词：汇率；直接投资；协整分析；格兰杰因果关系检验

2015年是中国金融改革的关键一年，从“8·11汇改”到人民币正式加入SDR一篮子货币，人民币国际化步伐迈出坚实一步，从2015年8月11日人民币兑美元汇率中间价6.2298元，到2016年1月8日的6.5636元，人民币已累计贬值超过3000点。汇率的频繁变动加快了我国全球化的进程，为我国经济的发展带来的不确定性，而汇率的变动是否对我国的对外直接投资以及外国对我国的投资产生影响呢？

汇率与对外直接投资的之间相互关系的探讨产生了两个不同的认识：一部分学者如早期的Wilhborg（1978）认为汇率的波动程度往往会带来汇率风险，而东道国汇率频繁或剧烈的波动使得风险厌恶偏好的外国直接投资者谨慎行使权力，这样汇率的波动对对外直接投资往往带来的是负面效应，Cushman（1985）通过美国的OFDI的相关数据与汇率波动性的分析研究表明汇率的波动与对外直接投资具有正相关的关系；另一部分学者认为汇率的波动对对外直接投资的影响甚微，Crowley（2003）运用18个国家的汇率数据和对外直接投资数据进行实证分析，基于GARCH模型对汇率波动的检验，得出汇率波动与对外投资的关系几乎为零。……