李恒源

(广西大学数学与信息科学学院，广西南宁 530004)

一、我国外汇储备管理现状及存在的问题

(一)我国外汇储备的现状

1994年，我国进行汇率制度改革，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。自我国汇率制度改革以来，外汇储备规模呈现出逐年上升的趋势，并于2006年超越日本成为世界外汇储备第一大国。截至2013年底，我国外汇储备已高达38213亿美元。

我国巨额外汇储备的成因主要包括:一是由于我国长期以来鼓励出口贸易所导致的，二是长期的国际收支“双顺差”(除2012年)，三是近年来人民币存在的升值预期。

(二)我国外汇储备管理存在的问题

首先，外汇储备币种结构单一，投资收益率低。在我国目前的储备币种构成中，60%以上是美元，欧元和日元的比重低于30%。单一的储备币种结构易导致我国的外汇储备承担较大的风险，极易受汇率波动的影响造成外汇储备的缩水。

其次，外汇储备管理组织架构单一，管理体制落后。在我国巨额储备的压力下，经营管理缺乏行之有效的行为约束，导致很难保证所实行的货币政策的独立性和灵活性，也一定程度上减弱了我国外汇储备管理的有效性。

最后，缺乏有效监管，制约外汇储备管理效率在外汇储备管理问题上，我国相关的法律法规还不够健全。目前，我国仅在《中国人民银行法》的第四条和第三十二条对外汇储备管理进行了原则性的规定。而理应作为我国外汇储备管理的基本法规的《外汇管理条例》，对于外汇储备管理方面却并没有明确的规定。

二、日本外汇储备管理的经验借鉴

(一)日本外汇储备的现状和特点

日本作为外汇储备大国，虽然近年来日本外汇储备增长波动较大，但日本的外汇储备规模仍然处于增长态势中。根据日本财务省公布的数据，截止到2013年年底，日本的外汇储备规模为12668．15亿美元，仅次于中国的外汇储备规模居世界第二位。日本在外汇储备管理中显示出了明显的特点:

首先，日元的汇率相对稳定，发生汇率风险的可能性较低。日本的巨额外汇储备并没有出现因本币的大幅升值而带来的本国汇率动荡，反而因大量买入美元抑制了本币升值的压力，从而促进本国进出口业务的发展，促进了日本经济的复苏。

其次，日本通过运用外汇储备资产进行投资取得了良好收益。由于日本国内市场狭小，本国消费能力有限，资金投资渠道较少，从而促进了国内的剩余资金投资于海外。

最后，日本调节外汇市场的成本较低。日本为了实现外汇储备的平衡，特别设立了“外汇资金会计”。它的资金主要由三个途径:从日本银行的借款、一般会计的富裕部分、发行外汇资金的证券。通过人为压低汇率，调节外汇市场的办法，同时消除了可能造成本币不足的风险。

(二)日本外汇储备管理的经验

1．日本外汇储备管理机构

日本实行的是双层次的管理体系。在日本，进行外汇储备管理的货币当局是财务省，其主要职责是制定外汇储备管理的运营战略。而日本银行作为中央银行，一方面负责处理政府的金融资金，另一方面在必要时通过买卖外汇稳定外汇市场。采取双层次管理体系的优点在于通过财政省直接主导外汇储备的管理，在一定程度上提高了货币政策的独立性，从而相应的改善了货币政策调控国内经济运行的能力。

2．日本外汇储备的运用原则

日本外汇储备的总体原则是:维持日元稳定，加强国际间的合作，减少货币动荡。日本在外汇储备资产投资方面注重流动性和安全性的要求，主要投资于金融机构债券、资产债券、政府债券等。同时结合日本的实际情况，由于日本国内自然资源严重缺乏，日本强调运用一部分外汇储备购买经济发展所需的资源储备，如石油、矿产、稀有金属等。

3．日本外汇储备的管理措施

日本外汇储备管理强调“藏汇于民”。自二十世纪八十年代中期以来，伴随着日本经济的快速发展，日元面临巨大的升值压力，日本开始大量买进美元，干预外汇市场，促使日本的外汇储备管理日趋成熟。随着近年来日本对外贸易的不断发展，日本企业拥有的外汇数量不断增加，而这部分外汇并不再由日本银行收购从而形成国家外汇储备，由此真正的实现了“藏汇于民”。

三、日本外汇储备管理对我国的启示

(一)改革外汇储备管理体制

目前，我国的外汇储备主要由中国人民银行进行管理，国家外汇管理局和其他专门机构为具体执行部门。而由于没有处理好货币政策和外汇管理之间的关系，导致外汇储备管理的缺乏独立性。为解决这一问题关键在于明晰外汇储备管理和货币供应量之间的关系，将外汇管理与货币发行进行分离，从而实现央行外汇管理的独立性和自主性。在这方面可以借鉴日本的经验，将货币政策的制定者和执行者分开，同时将外汇储备从中央银行资产负债表中独立出来，最终形成由财政部负责决策，中央银行和外汇管理局负责执行的双层甚至于多层次的外汇储备管理体系。

(二)适当进行“藏汇于民”的改革

根据一国对外投资的不同形式，可分为“官方债权国”和“私人债权国”。“官方债权国”是指国家对外投资主要以官方贷款和外汇储备资产的形式进行;而“私人债权国”是指主要以直接投资和私人性质的证券投资进行。根据这个定义，我国则是典型的“官方债权国”，而日本则是典型的“私人债权国”。我国和日本同样拥有巨额的外汇储备，而外汇储备过多则易形成由于集中管理而导致的投资风险，因此，“藏汇于民”的经验非常值得我国借鉴。我国应逐步放宽对民间外汇资金用途的管制，拓宽居民外汇投资渠道，积极推出各种外汇产品，活跃国内外汇金融市场。同时鼓励中国企业以各种形式“走出去”，政府应创造较好的外部经营投资环境，帮助中国企业在海外拓展市场和并购项目。

［1］黄松，马小明．对中国外汇储备管理模式优化的探讨分析［J］．东方企业文化·公司与产业，2013，01．

［2］刘珩．简论日本外汇储备管理对我国的启示［J］．现代经济信息，2011(18)．

［3］韩瑜，王坤，蔡晖．日本外汇储备的管理经验及其对我国的启示［J］．中国发展观察，2011(1)．

［4］夏广秀．外汇储备管理法律问题研究［J］．今日湖北，2013，(1)．