林益楷

大石油公司一体化策略能够发挥作用，与石油公司近年来致力于打造更高层次的一体化经营模式休戚相关。

最近10多年来，国际石油价格始终在高位徘徊，导致石油公司上下游业务“冰火两重天”，盈利水平发生了颠覆性的变化。这使得跨国石油公司通过上下游一体化平衡油价风险的策略备受质疑。很多石油公司通过分拆上下游、精简下游业务等措施，对一体化战略进行调整。在当前低油价周期下，石油公司一体化战略是否又“重现威力”？缺少一体化杠杠的E&P（上游勘探与开发）公司是否具有抗油价寒冬的“免疫力”？本文通过对多家石油公司2014年四季度经营业绩的观察，对石油公司一体化及反向一体化战略的效果进行重新审视。

打造更高层次的一体化经营模式

2015年1月底至2月初，多家跨国石油公司发布了2014年四季度和全年业绩。尽管各大石油公司全年经营业绩表现尚可，但去年年中以来国际原油价格的“断崖式下跌”，给很多石油公司四季度经营业绩蒙上了“阴影”。

一向以稳健经营著称的埃克森美孚也受到了影响，其四季度营业利润65.7亿美元，同比减少21%。雪佛龙四季度实现净利润35亿美元，同比下降28%。壳牌公司业绩四季度营业净利润（当前供应成本口径）为33亿美元，高于去年的29亿美元，却大幅低于三季度的58.5亿美元。康菲公司四季度首度亏损3900万美元（2013年同期实现盈利25亿美元）。而据媒体报道，BP公司四季度重置成本利润为22亿美元，但受部分资产减值的影响也出现亏损。……