北京交通大学经济管理学院 王征

我国上市公司现金股利分配特征及影响因素的实证研究

北京交通大学经济管理学院 王征

摘 要：上市公司的股利政策作为公司重要的财务决策是公司生存和发展的关键因素。由于股利政策直接影响到股东的自身利益，因此股东不仅非常关注公司的股利分配政策，而且会通过一定的方式影响股利政策的制定。而现金股利政策又是上市公司股利政策中最重要的组成部分。现金股利政策对上市公司的影响引起了人们的广泛关注。本文以我国A股上市公司2007～2012年6年的数据为样本，在剔除金融类公司和数据缺失类公司后，采用实证研究得出：股利支付水平与公司的现金流量密切相关，现金充裕程度决定公司能否支付现金股利，若没有充足的现金，发放现金股利可能性就会变小；代理程度高的公司Tobin’Q值小，而Tobin’Q与股利支付率负相关。

关键词：股利支付率 能力 债能力 金充裕程度

1 引言

股利分配政策历来受到人们的普遍关注，是我国上市公司的核心财务政策之一。在中国的经济环境下，有多种不确定的因素影响着现金股利政策。目前现有观点主要有：“转移现金观”“保留现金观”和“股利两面性”三种观点。即现金股利发放可能是大股东侵害小股东利益的手段，也有可能是限制大股东侵害小股东利益的手段，还有一种情况是上述两种效果兼而有之。

作为上市公司，股利政策的制定会对公司的筹资能力以及公司的经营业绩产生重要影响，同时股票价格受到股东偏好差异的直接影响，因此如何合理分配股东与内部留存之间的分配，制定合理的股利政策，是上市公司管理者要思考的问题。……