北京交通大学经济与管理学院 韩行行

公司基本面对股票Beta系数影响的量化研究

北京交通大学经济与管理学院 韩行行

摘 要：准确测度风险是进行风险管理的前提，资本资产定价模型中的β系数有效地量化了股票的系统性风险，是股市风险管理所依据的重要指标。历史研究表明，影响股票β系数的因素有很多，公司基本面是其中最为重要的一个。本文选取我国14家上市商业银行作为研究样本，选用2008～2013年间的会计指标和宏观经济指标作为研究变量，通过主成分分析和回归分析等方法构建计量模型，量化公司基本面对股票β系数的影响程度。研究结果表明，我国上市银行基本面对股票β系数的贡献率仅有50%，β系数对银行基本面的反应并不敏感。

关键词：金融学 风险管理 β系数 公司基本面

1 引言

风险测度是风险控制和风险管理的前提，资本资产定价模型(CAPM)提供了一个有效的风险测度方法。它将风险分为非系统性风险和系统性风险，并引入β系数衡量系统性风险，是投资者进行风险控制和管理的重要依据，因此，对股票β系数的研究具有重要意义。国内外学者对股票β系数的研究主要集中在三个方面：(1)β系数的稳定性研究。大多数研究结果都表明β系数不具有稳定性；(2)β系数的影响因素研究。研究发现β系数主要受宏观经济因素、行业因素和上市公司基本面的影响；(3)β系数的预测研究。其预测主要有两种方法：一个是基于时间序列关系的预测，另一个是基于差异性影响因素的预测。……