上海延华智能科技(集团)股份有限公司 孙晓燕

一、并购给上市公司带来的效应

20世纪90年代初,随着美国第5次并购浪潮在全世界的兴起与迅速传播,全球范围内掀起了一股以争夺公司控制权为核心的全球性并购浪潮。针对中国上市公司的并购活动进行分析,从最新的中国上市公司并购活动的研究报告可以看出，到目前为止，据统计我国上市公司并购活动中仅医疗卫生行业、及能源产业以及最近最为关注的TMT产业这三大产业在市场上并购的数目多达几百件。有些并购活动披露了并购资金，这些披露资金高达几千亿数额。这些并购行为对上市公司的经营产生了巨大的影响，包括正面和负面的影响。

(一)正面效应

1、上市公司的经营规模迅速扩大

公司可以通过并购的方式扩大企业规模，例如企业在经营以及资产上的的规模得到变化。大部分的公司经过并购，企业的经营得到快速扩张，最终实现经济规模效应。例如，我们所了解海尔以及康佳等公司经过上市并购的活动降低公司在销售管理方面的费用，从而使得产品更具有竞争力，扩大了市场份额，并且增加了公司的盈利能力。

2、改善被并购公司治理结构

公司经过上市并购后，将会改变被并购公司所有者的结构，公司的权责会更加明确。公司经过并购后，产权的多元化会促进公司细分权责，而明确分工管理使公司法人治理结构得到完善。同时由于上市后的监督更加规范和透明也会影响和改善公司法人治理结构。

3、帮助公司扭转亏盈的局面

这些年来，有些被并购的公司原来的销售业绩持续下降，但在经过上市并购重组之后，公司的盈利得到了扭转，使公司达到一个崭新的局面。公司在未并购重组前常常会出现经营管理的问题导致企业销售业绩一直不好的状态，但是在经过并购重组后，改变了公司原来的经营管理并且更换之前不负责的管理者，改善了公司各项工作。

4、负面效应

上市公司的并购给公司带来了正面效应的同时也给公司带来了负面效应，造成公司出现不可避免的问题，例如上市公司在监管方面管理不规范，致使国有资产流失的情况等，其主要表现以下几个方面：

由于公司在并购过程中资产评估的不完善，使得市场机制在对公司进行资产评估时候并不规范，甚至存在人为性，使评估结果存在不公平，致使大部分企业在被收购时总体资产评估价格比实际价格低很多。

上市公司在并购的过程中并没有重视无形资产价值的情况，这使得一些公司经过长年花费大量资金打下的品牌效应不能得到有偿转让，致使企业并购的价值与企业自身价值不符。

并购产生人员分流问题，通过调查显示的结果可以看出，上市公司并购之后公司之间必然要做人员调整，这就造成大部分人员失业的问题。

为公司带来行业垄断问题，公司选择并购重组在给公司带来极大效应的同时也给公司带来了负面影响，它在帮助公司提升市场竞争力的同时也给公司带来行业生产过度集中，使得公司不需参与市场竞争，不能调动公司积极创新能力。

二、上市公司并购策略建议

通过对上市公司依照并购策略及行业进行分类，发现上市公司的并购绩效根据并购类型和行业的不同存在显著差异。选择合理的并购策略，能够对企业的市值增长产生积极的影响，将为各行业内上市公司的并购实施策略提供一定的参考价值，并对即将进入指定行业的公司实行合理并购带来一定的指导性。

(一)积极主动的加入并购战略的行列

当前，从全球的并购情况来分析，这种并购形式越演越烈，他们把并购作为公司重组资产的一种基本手段。正因为公司存在这种想法，所以引起并购形式如此盛行。这种并购方式与其他公司选择转型的方式来说具有很大的优势。针对并购手段来说，它具有能够减少投资的资金，并且能使公司迅速发展起来等特点。同时并购活动也是我国在经济转型后能够实现长期发展的一条必经之路。所以，上市后公司要积极加入并购的队伍中，仔细选择合适的并购对象和策略。同时我们还要必须注意，对于能帮助公司发展的我们要积极实行；对于有害公司的并购我们要采取主动制止，并且要建立并购防御机制。

(二)重视公司并购战略选择

上市公司应该重视公司并购战略，为公司选择合理的并购战略，主要表现以下两点：把产业整合以及业绩提高的理念融入公司并购战略中。上市公司可以利用股票当做收购支付方式,股票价格也能影响发行新股的价值,所以，为了能够保持上市公司的股价能够持续增长,上市公司在选择收购对象时必须要理性,最好是从战略性的产业整合方面以及公司业绩的增长贡献作为考虑交易行为；凸显主业、提高竞争力的公司紧缩型重组作为并购战略的主要选择。

(三)提高对金融工具的了解并且要加强对其研究

从一些上市公司的并购实施可以证明，每一个上市公司并购都必须要财务执权者依据并购方自身的情况以及他们所提出的要求去设立具有针对并购措施。所以，并购金融工具不仅是并购工作的关键同时也是并购活动的必须工具。针对中国券商为主的投资银行业,应该主要采取财务顾问参与并购重组业务竞争作为主要的途径。因此,并购企业与投资银行,应加强并购重组与相关金融工具的创新研究。我们必须要学会创新，以创新作为竞争手段，从而达到赢取竞争的目的，因此，我们需要求其创新必须要根据上市公司并购对自己的发展影响准确把握创新金融工具，除此之外还要根据并购公司事件进行全方位的考虑，全面了解积极参与并购重组的调研活动。

(四)根据现在市场的发展情势来看，必须要采取以市场并购为主，以跨国家并购为次

经过后期发展使得公司最终走上跨国并购的战略。跨国并购这一方式对于我国公司、企业来说无疑是给他们带来了机遇，帮助企业提高了市场中的竞争力。目前，跨国公司使用境外资产在我国市场实行跨国并购，与此同时,像我国一些发展前景比较好的公司在此时可以更好地发挥自己独特的优势，公司可以走向国外实行并购，以达到全国范围的内在资源以及公司有时上能够得到强强配置。这就要求上市公司必须在WTO框架下,通过海外上市、境外投资办厂等多种方式,最大限度地积极支持国内企业在跨国并购中实现跨越式发展。必须引起我们注意的是，当前在我国市场上公司表现出来的是缺乏丰富的经验、公司规模总体比较小，这些都充分证明了公司在采取并购时必须要发展公司壮大公司规模，除此之外还要积累丰富的经验，这样有利于公司提升企业竞争力，所以，我们必须要采取以我国市场并购为主，以跨国家并购为次的战略。

三、结束语

现如今，并购活动是公司发展的一个重要手段。如何选择合适的并购对象并采取合适的并购策略已经是企业高级管理人员必不可少的一个重要能力。从国家的角度进行分析，国家也希望上市公司通过并购战略能够帮助公司最终达到经济增长、产业升级的目的；国家也出台了相关办法，减少上市公司并购的审核程序。从产业进行分析，公司希望并购战略帮助公司产业达到改善公司结构、消除多余的产能；根据公司角度进行分析，公司希望并购战略帮助公司迅速发展，同时提升企业竞争力。

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[2]张定乾.结合西方企业并购理论谈我国国有企业并购问题[J].网络财富，2010

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