◎ 吴汉顶（湖南省联合产权交易所,长沙410000）

三公原则的竞价机制是产权市场的灵魂

◎ 吴汉顶（湖南省联合产权交易所,长沙410000）

如果说交易费用是产权市场的内在动力，那么竞价机制就是产权市场的灵魂。中国产权市场的两大主要功能“发现买主，发现价格”是通过竞价机制实现的。没有竞价机制就不称其为市场，竞价机制主导产权市场的发展。

1 产权场内交易是资本运作模式的创新

中国产权市场是在资本运作中引入竞争机制的一种制度创新。场内交易与场外交易的本质区别在于不同的竞价机制。不能说场外交易就没有竞价，但这种竞价是在交易主体本身主导下的竞价，有可能存在诸多有失公平、公正，有损公有利益的因素；有可能存在由于个人私利而人为操纵竞价，导致市场失灵，没有体现发现买主、发现价格的功能，不能实现资源的优化配置。如果涉及国有产权，则导致国有资产的流失，导致违法乱纪的产生。

场内交易之所以优越，被称为阳光交易，就在于交易是在公开、公平、公正的原则下进行的。能够坚持“三公原则”是因为主导交易事项的产权交易机构是独立于交易主体之外的第三方交易平台。因此坚持“三公原则”是交易所从业的基本要求与准则，也是场内与场外交易的主要区别。竞价机制的作用就在于有效地、最优地发现买主和发现价格，而要充分发挥竞价机制的作用就必须坚持“三公原则”。场内交易之所以能够实现交易费用最低，实现资源优化配置就在于能够坚持应用“三公原则”下的竞价机制，这也是产权市场之所以能够生存与发展重要因素。

2 产权交易机构要用好有序竞价机制

“三公原则”的竞价机制是有序组织竞价，交易所是组织有序竞价的平台，用好有序竞价是交易所的主要职责。产权交易不同于证券交易，也不同于产品交易，往往价格不是唯一的竞价因素。正因如此，交易机构应该根据不同的交易品种、对竞买人的不同竞价条件确定不同的竞买方式，组织实施竞价，充分体现“三公原则”。比如对实物资产转让，条件比较单一，在审核了各竞买人的资格后即可以适时采取网络动态报价或网络竞价的方式。而在股权交易中为促进资源的优化配置往往对意向竞买人提出了诸多要求，在这种情况下竞价又有两种处理方式，一种是先由交易所对参与报名的意向竞买人进行资格审查，得到确认后，再举行网络竞价或者拍卖竞价；另一种是将对意向竞买人的资格、竞买要求及报价等同时评定优劣，公平竞争，这种情况则要采取招投标的竞价方式。交易所是组织竞价的平台，必须处以公心，容不得半点偏差，才能组织竞价有序进行。

3 交易机构要力促标的形成竞价

产权市场发现买主、发现价格的功能是通过竞价实现的。只要标的产权在产权市场挂牌公开交易，竞价机制便发挥作用。挂牌期间无人报名，说明转让标的定价过高不为市场接受，是挂牌价格促使竞价机制潜在发挥作用，使得标的无人问津；挂牌期间如果只有一人报名，没有形成竞价，说明除一人以外其他竞买人并不看好，这也是竞价机制从中产生作用的结果；挂牌期间产生两个以上的竞买人，通过公开竞价决定买受人是竞价机制显现的结果。因此只要交易物放在公开的交易平台组织交易，接受市场的检验，竞价机制就或明或暗地发挥作用。

另外，如果交易标的不被投资者知晓，竞价机制就无法发挥作用。因此作为交易平台的产权交易机构要做的工作就是尽可能地让众多投资者知道、了解交易标的。交易机构一方面要使投资者经常主动地关注交易平台上的交易业务，另一方面要努力为转让方挖掘投资者，接受投资者咨询，主动向投资者推介交易标的，所以交易机构建立并不断扩大投资者数据库是十分必要的。市场活不活跃主要是看买主多不多，而买主不多的原因有可能是标的不中意，更有可能是没有主动挖掘投资者，平台的显现功能不足。产权交易机构要善于宣扬和推介自己，要努力扩大社会影响，使买卖双方都时刻关注交易平台，云集在产权市场的周围，形成一个活跃的市场氛围，促使竞价机制长期活跃。■