王 勇，郭名媛

(天津大学 管理与经济学部，天津 300072)

我国医药行业上市公司股权结构与公司经营绩效研究

王 勇，郭名媛

(天津大学 管理与经济学部，天津 300072)

以医药行业79家上市公司为样本，利用2009年到2011年三年的面板数据进行实证分析，分别研究了股权集中度、股权制衡度和股权构成与公司经营绩效的关系。分别以托宾Q值、净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)来衡量公司经营绩效。采用多个收益指标作为被解释变量进行分析，使得实证结果稳健性更强。通过对医药行业股权结构对公司经营绩效的影响进行实证分析，得到如下结论：首先，股权性质和托宾Q、ROE均显著正相关，与ROA关系不显著。其次，第一大股东持股比例(TOP1)与公司经营绩效显著负相关。股权集中度和股权制衡度与公司经营绩效存在一个倒U型关系。最后，国有股份比例与公司经营绩效负相关，法人股比例与公司经营绩效正相关，公众股持股比例与公司经营绩效相关性不明显。

医药行业；股权结构；股权集中度；股权制衡度；公司经营绩效

股权结构决定了公司行为，进而对公司经营绩效有举足轻重的作用。股权结构的不同，造成了公司控制权归属的差异，对公司内部监督、激励、约束、权利制衡等也会产生较大影响。很多学者对股权结构与公司经营绩效的关系进行了相关实证研究。何进日等[1]针对129家石油类上市公司进行了实证研究，用前五大股东持股比例之和来衡量股权集中度，发现国家入股的石油公司中，国家股比例的增加对公司绩效有积极作用。……