董笑晗，张 彤

(天津大学 管理与经济学部，天津 300072)

不同行业竞争度下的国有企业并购绩效研究

董笑晗，张 彤

(天津大学 管理与经济学部，天津 300072)

随着近年来国内并购交易的快速发展，并购活动能否提升企业价值创造能力、给股东带来利益，成为学术界与企业界共同关注的焦点问题。在检验优化指标每股经济增加值EVAPS有效性的基础上，对103家发生并购业务的国有企业2008-2012年的并购绩效进行实证研究，发现并购不能给企业带来确定的价值增长。站在行业竞争度这一全新视角下，通过比较不同行业的并购绩效表现，提出并购活动对保护性行业的绩效影响大于对竞争性行业绩效影响这一创新性结论。

每股经济增加值；并购绩效；行业竞争度；国有企业；保护性行业；竞争性行业

近几年，并购市场日趋活跃，交易规模快速扩张。2013年被称为“中国并购大年”，共完成并购交易1232起，涉及交易金额932.03亿美元，分别同比增长24.3%和83.6%。可以说，中国企业面临越来越多的并购扩张机会，并购逐渐成为上市公司，尤其是国有企业优化资产配置、扩大企业规模、实现战略转型和产能结构调整的最常见方式[1]。

但据现有研究表示，我国企业特别是国有企业的并购绩效并不十分理想，大量并购只是停留在形式层面，没有带来预期的战略价值[2]。并购是否能为股东创造财富，提高公司经济绩效，一直是国内外学者的研究核心。

随着并购业务的迅速发展，近年来国内外学术界对上市公司并购绩效的研究相对较多，所采用的绩效评价指标多种多样，如事件研究法、会计研究法和EVA绩效指标等[3]。……