［日］水野和夫

低利率的隐忧

2008年10 月，美国政府出台“不良资产救助计划”，以高达7000 亿美元的巨额资金来挽救保险业巨头美国国际集团和通用汽车等大企业。两个月后，美联储出台了事实上的零利率政策；此后又先后三次通过购买长期国债等方式，实施了量化宽松。此间，长期利率（10年期国债收益率）急剧下降，2011年9 月跌破2% 。

这种状况与1997年的日本非常相似。当年5 月，日本的长期利率降至2.8%，9 月低于2%，是二战后首次跌破这一水平。

资本主义繁荣的本质

资本主义，顾名思义就是通过投入资本来获得利润，使得原有资本增值的制度。它是由“中心”地区和其他“周边”（未开拓的）地区构成的。

“中心”通过不断拓展“周边”来扩大资本的投资，通过廉价采购资源，将更高的利润汇聚到“中心”。如果把这“中心”看做日美欧等发达国家，把“周边”看成以产油国为首的发展中国家，便是一目了然。

例如，发达国家只要能以极低的价格从中东获取廉价的石油，并以此为能源制成高性能的昂贵工业品（如汽车、家电等）销售到国外，就能赚取高额利润，投入的资本也就能够增值。因此，只要“周边”在不断扩大并且日趋现代化，发达国家的商品销售就会增加；只要资源价格稳定在低价位，利润就会源源不断地汇聚到“中心”，最终促使资本增值。

反之，一旦“周边”地区无法继续扩大，资本也就无法增值，这是全球已被开拓殆尽之时。此刻正在一步步逼近！

实体投资难获回报

那么，长期利率跌破2%，到底意味着什么？

长期利率等于利息率，显示的是投资所得到的利润率。在实体投资中，周期性的经济不景气有可能导致产品卖不出去，使得投入的资本仅有一部分能够收回。因此，利润率低于2%的实体投资就等于没有回报。

换言之，在一个长期利率低于2%的世界，通过投资来使资本增值已经行不通。

然而，这还不是日本特有的现象。德国的长期利率也低于2% 。虽然美国目前还高于2%，但总趋势是下降的。总而言之，日、美、德、法等发达国家过去是依靠资本主义实现经济繁荣的，现在资本主义越来越不起作用。2008年国际金融危机爆发后，美国的国力明显下降，而今不得不自我放弃“世界警察”的头衔。

向“周边”扩张已近极限

与中世纪不同，在全球化的21 世纪，帝国的外部边缘早晚会发生碰撞。能够获得利润的投资空间的缩小，意味着帝国外部边缘已经开始衔接。

对于日、美、欧发达国家来说，以前原油价格的上涨在很大程度上挤占了利润率。在此不妨以日本的基础产业汽车业为例。

假设在某一标准年份，每出口一辆汽车可以进口一单位的原油。如果第二年原油价格涨到了两倍，而汽车的出口价格依然不变，那么，出口每辆汽车就只能进口0.5 单位的原油。这种情况被称为交易条件的恶化，造成了日、美、欧发达国家利润率的普遍下降，尽管程度上有所不同。

本世纪初，原油价格的上涨，是由于以金砖国家为代表的新兴国家工业化所造成的，因此我们必须意识到，原油价格已不可能回归到21 世纪初之前的每桶21 美元的水平。

无可奈何的内部剥削

回顾历史，资本主义的一个共同特点是向周边扩张，然后将财富聚集到中心。与资本主义挂钩的全球化不会停止制造新的“周边”，以将财富聚敛到新的中心的行为。

资本主义是一个少数人垄断利润的体系。在资本主义从欧洲开始起步的19 世纪70年代后半期到2001年，高收入国家（人均GDP 在世界平均水平的两倍以上）人口在全世界所占比重平均为14.6%（130年间占比最大的是1973年的16.9%，最小的是1950年的12.3%）。能够享受到资本主义恩惠并过上富裕生活的人口，最多也就15%左右。

在20 世纪之前的130年间，发达国家15%的人口从其余85%的人口那里廉价购买资源，然后赚取利润。

那么，当“周边”的扩张已到尽头、新兴国家崛起之后，21 世纪的全球资本主义又将何去何从呢？如果要先说结论的话，那就是国家内部的均衡将被打破，并且在内部产生“中心”和“周边”。总而言之，这是内部剥削的开始。

零增长的稳定社会

虽然前面提到的都是比较悲观的情况，但我认为，资本主义“寿终正寝”之后也会产生一种新的体系，通货紧缩和低利率并非经济低迷的元凶而是资本主义成熟的必然结果。

那么，取代资本主义的新型经济体系应该是怎样的一种形态呢？

我推测，能够取代资本主义的新体系，是在零增长状态下依然成立的“稳定常态社会”。这并非贫困社会，而是不刻意追求经济增长、不会在生产力已经过剩的情况下仍继续增加投资的稳定形态。