田银华，李华金

(湖南科技大学 商学院/湖南创新发展研究院，湖南 湘潭411201)

一、引 言

长期以来，股权结构高度集中是我国上市公司的基本特征，由此导致的控股股东对上市公司的利益侵占成为影响我国资本市场健康发展的“顽疾”。尽管国内学者对控股股东的利益侵占问题进行了大量研究，但是以往的研究大都是在借鉴LLSV的“股权控制链”研究范式，主要关注股权结构特征与控股股东利益侵占之间的关系[1]。也有不少学者发现，在我国转轨制经济背景下，公司治理实践还受文化背景、历史传承等社会因素的影响，控股股东利益侵占行为的复杂性远非“股权控制链”所能完全解释的，这也是为什么大量基于股权结构的分析结论不尽相同甚至相互矛盾的重要原因。高闯等在分析我国上市公司历史沿革、文化传统的基础上，提出了“社会资本控制”的概念，认为我国上市公司的控股股东除了利用复杂的股权结构控制上市公司之外，还会通过社会资本强化对上市公司的控制[2]。受这一研究思路的启发，本文从社会资本理论视角出发，将股权结构、社会资本控制与控股股东利益侵占纳入一个统一的分析框架，构建了股权结构、社会资本控制与控股股东利益侵占的理论模型，运用2007-2012年中国A股家族上市公司的平衡面板数据实证检验了股权结构、社会资本控制对控股股东利益侵占的影响。

二、文献回顾与理论模型

(一)股权结构与控股股东利益侵占

自从La Porta等提出终极控制权理论以来，控股股东侵占上市公司利益的现象受到了国内外学者的高度关注，并逐渐成为近年来学术研究的热点问题之一。……