李俊强 耿军会 李秉华

（1.中国人民大学 财政金融学院 北京 100872；2.河北金融学院 金融系 河北 保定071051；3.北京交通大学 经济管理学院 北京010000）

一、引言

在经济”新常态”下，科技创新已经成为国家的重要发展战略。为了实现“大众创业、万众创新”的目标，大力发展科技型中小企业是重要实现途径和载体。尽管科技型中小企业具有重要战略意义，但是大量文献指出科技型中小企业发展中面临比大中型企业更多限制和阻碍，尤其是融资渠道不畅导致资本结构的变化（Ardic，2011［1］；张杰、尚长风［2］，2006）。大量企业层面调研数据证实融资渠道和信用成本不仅阻碍中小企业融资，而且对中小企业产生比大企业更多限制（Pissarides［3］，1999）。由于缺乏抵押品、资信证明困难、小现金流量、不充分的信用历史、高风险溢出、不完善的银企关系和高交易成本等原因，中小企业很难获得商业银行贷款，尤其是长期贷款。Beck等（2008）［4］使用48个国家的调查数据证实在不发达金融和法律体系的国家中，越小的企业越难以获得外部融资。

科技型中小企业的融资困境能通过不同形式资本结构表现出来。企业资本结构是对融资环境和融资渠道相适应的自然演化结果，企业资本结构的变化能够从根本上反应企业发展状况和融资状况。分析企业资本结构影响因素可以更好地厘清企业发展中融资难题成因。

大量文献分析了上市公司的不同的资本结构经济后果和资本结构的影响因素。然而，影响资本结构的因素更多是企业层面特征，而不是产业和国家间的差异（Myers［5］，1984）。……