王葳

南京财经大学金融学院

一、引言

铝是一种重要的工业基础原材料，被广泛用于社会生产的各领域，对国民经济的发展起着重要的作用。近年来，我国期货市场一直保持着稳步健康发展的态势，越来越多的生产经营者选择期货进行套期保值，回避风险。我国从1991年开始铝的期货交易，经过十几年的发展，上海期货交易所的铝期货交易日趋活跃，市场逐步成熟化。因此，研究铝期货市场与现货市场价格的关系具有重要的理论意义和现实意义。

二、文献综述

由于期现货价格间的密切联系，国外学者早就开始了对二者关系的研究。Garbade&Silber(1982)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为G-S模型。Bigman，Goldfrab与Schechtman(1983)运用线性回归方法检验了芝加哥期货交易所(CBOT)小麦、玉米与大豆期货价格与其现货价格的长期关系问题。LaiK&LaiM等(1991)较早地使用协整的概念来检验期货价格与现货价格的关系问题。WangH．＆Bingfan(2002)运用Johansen协整方法检验了中国小麦期货和硬麦期货市场的效率，分析了1998年1月至2002年3月间郑州批发价、天津批发价和全国平均价3个现货市场价格及相应的期货价格(周价格)之间的关系，硬麦期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系。

三、数据来源和研究方法

（一）数据来源

本文选取上海期货交易所的铝期货作为实证研究品种，研究的时间跨度为2010年1月4日至2012年12月17日。本文采用国外研究者通用的方法，以滚动展期的方法来构造期货价格的时间序列，即选取最近期月份的期货合约作为代表，在最近期期货合约进入交割月后，选取下一个最近期期货合约，这样就得到一个连续的期货合约序列，利用连续期货合约序列每个交易日的结算价格数据产生一个连续的期货数据。……