张馨

李金荣 吉林财经大学吉林经济研究中心 东北亚休闲经济研究中心 吉林特色文化旅游研究中心

一、 传统证券经纪业务的发展现状

证券公司传统三大主营收入业务，分别是证券经纪业务、自营业务和投资银行业务。证券经纪业务位列我国券商三大基础业务之首，该项业务主要是指通道服务，由证券公司通过设立的营业部来接受客户的开户委托，依照约定及客户要求，代理客户买卖证券的业务。从上海、深圳证券交易所成立算起的10年间，券商营业部对内地老百姓来说是稀缺资源，这直接导致证券营业部的收益增高。虽然高收入对证券公司而言是好事，但同时也为未来埋下问题的种子。因为这也直接导致当时绝大多数券商的发展战略严重同化，那就是粗放发展模式的简单扩张。因此，几乎所有券商都将如何在辖区范围内乃至全国范围内快速开立网点营业部，以做到更大范围的覆盖，这一营业网点版图的扩张作为公司发展的重中之重。这一发展模式导致了在2003年当年，沪深交易所会员下的营业部会员机就已经超过3000个。但从2001年下半年起，由于市场行情的不景气，市场进入长达5年的熊市，沪深两市的市场行情的萎靡，导致总成交额也逐步萎缩。2002年5月，发生了一件推动我国证券市场市场化进程的事件，就是在这一年，为了在熊市中活跃人气，刺激交易，中国证监会宣布实施浮动佣金制，即将证券交易的佣金收费标准由之前的固定制改为只设上限、由证券公司自行确定佣金标准的浮动佣金政策。这一事件同时成为了证券公司由盛转衰的转折点。由于那个时期市场行情低迷，交投本就清淡，再加上突如其来的浮动佣金政策，更加刺激了佣金的下滑。屋漏偏逢连夜雨，在佣金下滑和交投惨淡的双重影响下，券商营业部的收入急转直下。因此证券营业部在较高固定运营成本的压力下，不少证券营业部开始在瞬间由暴利转为亏损。数据统计，从2002年的后三年间，全行业几乎无一幸免遇难，全部陷入了经纪业务亏损的局面。此情况下，当务之急就是控制成本，并且有效削减营运支出。行情的到来又一次为证券公司转型发展的探索设置了暂停，从2006年至2008年初，证券市场的人气有所恢复，出现前所未有的牛市行情，证券公司的经纪业务收入也随之大幅增长，人们似乎又看到了经纪业务所带来的巨大利润空间，经纪业务又一次成为了证券公司的重要基础业务，各个证券公司又将公司发展的重点调回到之前的重视“做大”而不是“做强”方面——盲目的扩张再次启动。而且一如既往仍是简单、粗放式的营业网点扩张模式。2008年之后至今，中国证券市场又回归熊市，A股市场先后经历了暴跌、小幅反弹、然后再震荡回落的过程。券商的经纪业务收入也再次因行情低迷而锐减。

二、 传统证券经纪业务面临的问题

由于2008年之后是连续几年的熊市行情，A股市场持续低迷，市场成交量也随之低迷，证券经纪业务自然受到牵连，券商营业部有超过一半的在亏损线上挣扎。依靠新设营业部，进行“跑马圈地”的发展模式已经很难为券商带来收益了。从中国证券业协会的数据来看，由于成本反升不降并且收入连续下滑等原因，2011年证券全行业经纪业务收入呈下滑趋势，经纪业务收入占营收的比重进一步降低。再加上券商之间因为证券经纪业务的严重同质化，从而导致的佣金战，愈加让券商行业雪上加霜。以上海地区为例，上海券商的平均佣金率几乎在万分之五以下，即使如此，券商间仍不停地以更低的佣金率来拉拢其他券商的客户。而万分之五的佣金水平已经十分接近行业成本，所以即便挖来了其他券商的客户，不仅给对方造成了一定的利润损失，而且己方也未能得到多少利润。这种行为的结果可以形容为伤人还不利己。可以说，传统的证券经纪业务已经达到收入的瓶颈状态，无法再为券商提供稳定的、可持续增长的收入。

三、 证券经济业务转型的必要性

数据显示，在经历长达20年的发展，券商之间进入经纪业务的微利时代，是由于长期的同质化竞争所致。近期，国内人口老龄化加剧，富裕人口速增，财富的快速积累使得传统的经纪业务已经不能满足社会大众的理财需要，一种更加符合富裕时代的综合理财方式逐渐受到青睐。在这样的大背景下，证券公司传统经纪业务的转型问题显得尤为突出。因此，在通道业务模式发展到其自身瓶颈的时候，向更加多元化、更加综合化的业务发展业务进行转型，不失为一条良方。实事上，在一些券商已经打出“万三开户”的口号之后，靠打佣金仗通过新设营业部来增加新客户的方法对券商来说已经索然无味，佣金收入已经不能成为券商未来收入的指望，要想在这个行业长足发展下去，必须寻求新的方向。佣金已经不能成为吸引客户的唯一方面，不少证券公司也意识到，必须借助一些新的服务来留住老客户，招揽新客户，以此来维系经纪业务的发展。endprint