黄 晓，胡汉辉

（东南大学 经济管理学院，南京 211189）

1 研究背景

风险投资（venture capital，VC）起源于20世纪40年代的美国波士顿[1]，并率先在美国发展起来。自20世纪60年代开始，VC产业开始扩散到日本[2]、德国[3]、英国[4]等国家。然而，由于这些国家的证券市场在早期发展不健全，因此美国本土以外的VC产业的发展遭遇到一定阻力[5]。直到90年代后半段，许多国家的VC市场才实现了长足发展[6]。VC产业在中国更属于新兴产业，虽发展历史短暂但成绩斐然，特别是随着2009年创业板的推出，VC产业在中国掀起了一股发展热潮。但是，目前尚处于起步阶段的中国VC产业却突然进入了寒冬：“2012年，中国VC／PE募资环境出现大幅下滑，成立基金总数和总募资金额分别从去年的503家和495亿美金骤降到目前为止的63家和125亿美金。”①资料来源：“投中陈颉：PE／VC寒冬期仍存结构性投资机会”（http：／／finance.eastmoney.com／news）。要使中国年轻的VC产业实现快速而健康的发展，除了基于我国国情来不断完善制度环境外，还需要从国外VC研究中挖掘值得借鉴和学习的经验。

国外对VC的研究大多集中在其制度环境[7]、网络结构[8]和退出机制[9]等方面，这些研究对于快速构建新兴国家市场的VC环境具有重要意义[10]。但不能忽略的是，VC的发展与高新技术产业及其产业集群的发展有着重要联系，美国主要的高新技术产业集聚区（如硅谷、128公路、北卡罗来纳三角科技园（Research Triangle Park，RTP）等的成功，在很大程度上要归功于VC的支持。因此，地理要素在VC研究中的重要性不断提升，并成为VC研究的重要分支。从全球范围来看，VC产业往往以集聚或集群的形式存在，VC机构倾向于投资当地或空间临近的创新企业，从而对地区创新起着重要的推动作用。……