连平

在中国，所谓的影子银行，即在银行体系以外的非银行信用中介的发展，主要来自两个动因：

一是出于融资需求发展的融资方式创新。企业和地方政府的融资需求与日俱增，居民融资需求随着收入增长也在不断增长。而直接融资发展相对缓慢，股票和债券融资方式在整个融资体系中占比较小，信贷受监管限制，增量相对有限，非银行体系之外的融资方式遂获得快速发展。其中主要包括两大类：产业投资基金和私募股权基金；资产证券化和衍生品交易。

二是基于行政手段基础之上的管理措施滋生了规避管制的灰色地带，以名目繁多的民间融资为代表。例如在仍存在一定利率管制的条件下，滋生了绕开银行寻求高回报的非正规融资方式。在工商部门登记的投资公司、担保公司、贷款服务中介机构、典当行等非银行机构都不同程度地履行着信用中介的职能，在追求高收益的资金供给方和资金短缺的需求方中进行资金调剂，与此同时却没有受到审慎监管的约束。

据统计，目前在工商部门登记的担保公司约有2万多家，而只有大约一半被纳入监管体系。大量非正规融资方式的存在，一方面容易增加系统性风险，形成社会不稳定因素；另一方面这部分融资不在国家统计监测范围内，给宏观调控带来了难度。

中国影子银行的现状与特征

鉴于金融发展阶段和市场结构不同，中国影子银行体系的规模和特征也不尽相同。……