刘真真

[摘 要]本文以2009-2012年93家家族上市企业为研究样本，研究了董事会特征与家族上市企业的可持续增长之间的关系。经过实证研究发现：独立董事比例、董事会会议次数、董事长持股比例与家族上市企业可持续增长之间存在显著的正相关关系；董事会规模与家族上市企业可持续增长存在显著的负相关关系，即董事会成员越多越不利于家族企业的可持续增长；董事长与总经理两职是否合一、董事的薪酬与家族上市企业的可持续增长之间不存在显著的正相关关系。

[关键词]家族上市企业；董事会特征；可持续增长

[中图分类号]F271 [文献标识码]A [文章编号]1672-2426（2014）10-0066-05

一、引言

近年来，家族上市企业对我国的经济发展影响很大，对于家族上市企业的相关研究也引起了越来越多学者的关注。家族上市企业的可持续增长不仅对于家族内部成员来说意义重大，同样对我国国民经济的持续稳健发展意义重大。

企业可持续增长是一种能克服增长过度或增长不足的理想状态，Higgins（2001）提出的可持续增长率（Sustainable Growth Rate，简称SGR）指的是在不耗尽企业财务资源的条件下，企业在销售业务方面所能够增长的最大比率，并且受到企业绩效和财务政策的影响。闻岳春（2001）认为我国家族上市企业股权高度集中在少数几个具有一定血缘、亲属关系的人手中，“一股独大”现象突出。在这种特别的股权企业中，当家族企业完成上市以后，面对新的增长机会和发展环境，董事会作为企业主要的决策者是否会对企业的可持续增长会产生影响，又会产生怎样的影响呢？……