张大志

摘要：近年来，随着全球经济的进一步发展，各种非正规金融市场也在世界范围内开始兴起，受到社会各界人士的高度重视，其最为重要的一点体现在，非正规金融利率要率高于正规的金融利率。本篇文章主要从利率形成的原因以及对利率造成影响的因素的角度出发，分别从非正规金融市场和非体制管辖内的金融市场两个部分进行考察，并将其以函数的方式加以对比，最终找出二者之间的关联性。

关键词：非正规金融；利率；信贷；形成因素

非正规金融市场广泛存在与发展中国家，且在经济较落后的乡村地区为主。当然，其存在也是有一定的原因的，在农村地区，非正规金融更适合一些中小企业。然而究竟非金融市场运行的特征和机制的具体内容是什么还有待于进一步探究，非金融市场在未来将会呈现出何种发展趋势都值得深入的思考，本文则对这一系列问题做出了详细的分析与研究，重点从影响利率的因素入手，通过函数对比的手段，最终得出非正规利率略高于正规利率的结论。

一、文献回顾及定义的解释

关于非正规利率的问题，已经有过无数的专家学者对其进行了深入的研究，相关的参考资料也比较丰富，关于非正规金融利率各大文献中对其的解释也有一定的不同，下面便是对文献中关于金融利率的一个简要的回顾。

约瑟夫蒂格利茨和安德鲁·温斯共同提出了甄别机制与激励机制的概念。激励机制的支持者普遍认为当高风险项目的利率上升时，人们仍旧会增加对其的投入，该项目仍旧具有较强的吸引力，但同时这样的现象也会使银行获取的回报逐渐减少，利率的上升会使得借款者与银行所做的行为相悖。对于甄别机制，支持者则认为利率的升高会使银行所得到的报酬增多，借款人则需要承担更大的风险，甚至还能发挥逆向选择的作用，进一步降低报酬的取得。

利率在某种程度上对资金的供给也会产生较大的影响，作为新结构的主要研究者泰勒曾经明确地提出，利率的上升只会导致资金的流动，从非正规市场专项正规市场，而总的借款数额基本上是保持不变的，不会有明显的增多或减少。

我国学者周添城和林志诚也对利率的问题做了科学的研究，经调查发现，在台湾地区民间所使用的利率大致使银行规定利率的两倍，民间利率的变动范围大致在20%-30%，对应的银行所使用的利率则在5%和14%之间，可见非正规利率远高于正规银行发布的利率指数。

另外，也有一部分学者对农村地区的非正规金融利率做了全面的分析与考察，总结出影响其高低的主要因素，其中Wai（ 1957 ） 分别从供给面和需求面两个角度阐述了其对利率变化的影响程度，供给面主要是指资金短缺、行业垄断、抵押品不充分以及较高的坏账等问题，需求面则是指农民的较低的收入水平、较差的文化素质以及借款的使用方向等问题。除此之外，一位叫做Long（1973）的经济学家认为，资金供给不足、较高的营业成本和过高的坏账金额也是导致利率逐渐升高的重要因素；Bottomley（1975）则提出利息带来的机会成本，风险投资取得的报酬，交易成本的补偿以及垄断经营所获取的利润是决定非正规利率变化的四个决定性因素；我国的学者江春（1998）认为资金的供求关系，借贷双方的远近关系，还款期限的长短等因素都是造成利率变化的最主要因素；何田则从大的方向上分析了非正规利率受社会平均利率，市场的竞争条件以及国家出台的相关文件的影响；张建军（2002）提出非正规金融利率主要受到基准利率风险加成定价法的影响，利率需要在官方指定的基础上，综合考虑外界的特殊因素，即借款的风险以及借款者通过正规金融机构取得借款时所花费的交易费用的多少。

在对非正规金融利率做出全面、系统的阐述之前，首先要对这一概念进行准确界定。在该篇文章中所涉及的非正规金融机构区别于正规金融机构外的一切单位。正规的金融机构则是指由政府所批准成立的，其是在政府的监督和管控下经营的金融机构，例如：央行、商业银行、保险公司、证券公司等。其所开展的各项金融活动也都是正规的。这些金融活动和行为都会受到相关法律条款等正规制度的保护和约束，从某种意义上也可以称之为体制内的金融机构。非正规金融机构也就是说体制外的金融机构指的是某些虽然应该由政府管制，但是其却为了逃避管制，获取更多的利益，而已经摆脱政府管制范围的金融机构。分散的非正规的金融机构进行的金融活动也大多是在民间开展的，本身缺乏正式的制度色彩。体制外的金融体系与非正规的金融机构无法从本质上加以区分，因此，该篇文章统一将二者均视为非正规的金融。国内经济学研究者林毅夫认为，民间利率高于正规利率是相对于风险的大小而言的，信息双方的不对称关系，最终导致事前逆向选择困难和事后存在的一定道德风险等问题出现，才是导致这一现象的根本原因。

非正规金融的表现形式主要有：民间的自由的借贷关系，社会上的各种借贷，（例如：我国温州地区成立的“会”，“和会”等），各种形式的基金，私人钱庄等。在国外某些经济不是十分发达的地区，则主要体现在：资金的供给和需求双方通过民间成立的一些金融机构完成融资事项，而发达地区则进行风险投资等股权性质的融资。

二、关影响要素

（一）基本假设

作为信贷风险中性人员的借款方以及贷款方，对于整个信贷市场来讲，二者是不同质的。这是信贷契约主体的性质。信贷主体的两大主要类型如下所述：

第一，借款人类型，比如说任何一个借款人可以承担的抵押或者担保有差别，那么通常会有以下两种可能性：一方面，有些人员可以负担充足数量的抵押或者担保，我们将其表示为D1；另一方面，剩下的人没有办法用自己的物品做出抵押并得到相应的担保，用字母D2来代替。

第二，贷款人类型。如果某金融交易有不同质性质的交易区间，也就是说我们可以简单地将贷款人分成两类，其中一个是像银行一样的正规机构和部门E；另一类是相对不是那么正规的金融部门F。人们经由人际关系、地理位置等的有利优势充分地掌握借款人相关的风险状况与担保情况。

（二）对没有组织和规划的非正规金融市场的分散

有关机制下的零风险利率即把资金放到银行或者购买下政府债券所得到的收益计算出的比率，它和某些没有组织的非正规金融市场进行比较，因借款方在此制度下能够得到政府部门的有力担保，所以违约风险为0。用P1来代表非正规金融市场因违规而遭到惩罚的概率，E的可能性大于F；然后，再用P2来代替非正规市场中的违约比率，则D2发生的可能性大过D1，同时P1，P2均大于零。假定“贷款处罚力度”这个百分比用a来表示，并且相关借款人员出现违约的状况，这种状况下所导致的出资者的“损失程度”假设为b，资金总数定为A，契约利率是r，那么如若抛除另外的交易费用和成本的前提下，出借资金的人后一期的预期资本如下所示：

W=（1-P1）*（1-P2）*A*（1+r）-P1*a*A-P2*b*A

除此之外，假定此制度规范下，金融市场的零风险利率为r，同体制下金融市场里的违反规定的发生概率是0，基于此情况基础上的出借资金者后期的预计资金如下：

W=A（1+r）（1-o）

由上述等式，我们可以得出在均衡条件下，金融市场与非金融市场资金贷出之后的下一期所预计的财产收入应当一样。将以上两个式子进行联立，能够总结并得出对无组织的非正规金融市场的相关利率。与此同时，我们可总结出相关内容的经济内涵：在分散无组织的非正规金融市场体制下的借款与贷款利率同处罚力度等情况下的资金收益率呈正比关系，并且随着惩罚力度程度等相关因素进行正比例变动。

（三）体制之外的非正规金融市场

和没有组织规划的非正规金融市场相比较，银行等较为正规的金融机构和有关部门为防止宏观管制造成的体制外市场，在进行贷款的发放时，不可避免地会承担一定的违约风险。如果将违约概率假定为0，体制下借款人违约的损失程度占借款总额的比重为k，则由此可以得出以下计算下一期预计财产收入的公式：

W=A（1+r）（1-o）-o*A*k

通过整理总结我们可以知道，体制外的非正规金融市场的相关利率。其具体的经济含义为：在银行等正规金融机构组织下的借贷利率同惩处力度等相关因素呈负相关关系。

结束语

通过上述分析，我们可以总结出以下结论：不管对于无组织的非正规金融市场，或者是不在体制范围内的非正规金融市场来说，借款贷款的利率和受惩罚的概率、违约比率、处罚程度等要素都与借款人违约所遭受的损失程度呈反比例关系。正规金融市场同非正规的相比，依旧保有竞争力，利率的市场化能够令对原有非正规金融客户的出借费用损失得到一定程度的补救。现在国内出台和制定政策的人面临的最大问题就是：怎样目前不利于非正规金融事业前进的规章制度，并探索和寻找新的方式和规范，对其加以引导。

参考文献：

[1]樊明太.金融结构及其对货币传导机制的影响[J].经济研究，2004（7）

[2]何田.地下经济与管制效率：民间信用合法性问题研究[J].金融研究，2002（11）

[3]林毅夫.信息、非正规金融与中小企业融资[J].内部讨论稿系列（中文版），北京大学中国经济研究中心，2003（25）