谷雯

摘要：本文通过分析我国股票市场的特征表现，从宏观经济、机构操纵、从众行为等角度对我国股票市场大幅波动影响因素做了分析，并提出了相应的对策。

关键词：股票市场；大幅波动成因；对策

一、我国股票市场大幅波动的特征表现

在我国股票市场的发展进程中，市场运行的突出特征就是大幅波动。以上海为例，到目前为止，发生了九轮大的波动，其特征表现为：

1.波动频率高

我国股票市场不仅存在波动幅度大，而且波动的频率高。在2006年12月—2013年12月期间，上证指数发生了17次月内波幅达25%左右，即平均5个月的时间就要发生一次较大的月内波动，其中2007年7月—2007年8月、2007年11月—2008年1月、2009年7月—2009年8月连续出现了波幅不低于20%的月内波动。这种上下振荡、频繁的波动，构成了我国股票市场大幅波动中的显著问题。

2.高换手率

股票市场的换手率，是反映整个股票市场的交易投资活跃程度。成熟理性国外股票市场年换手率为0.4左右，而我国换手率大大超过这一比率，大多投资者采用短线投资策略，频繁买进卖出股票，说明股票市场非理性因素较浓。

3.舆论导向

由于投资者在股票市场对舆论传媒存在着一定程度的依赖性，中国股票市场舆论具有天然的发动市场和左右市场的特征。各类证券机构在直接或间接从事股票交易时，同时又散发各种各样的股市消息，这虽然给股民带来消息和投资方向，但更便于自己的炒作以及对股价造成波动。

二、股票市场大幅波动的原因分析

1.通货膨胀

通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，当货币供应量增加时，多余部分的社会购买力就会投入到股市，从而把股价抬高；反之，如果货币供应量少，社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。但在特殊情况又有相反的作用，当通货膨胀到一定程度，将会推动利率上升，资金从股市中外流，从而使股价下跌。

2009年以后，由于世界性经济危机的爆发，政府为扩大投资、稳定就业、保证经济稳定增长再次对市场投放货币，货币供应量同比增长率达到27.7%，但由于国家在2007-2008年间调控力度过大，居民消费价格指数仅为99.3，通货膨胀呈现上涨趋势但并不明显，此时通胀对股市的影响表现为直接影响，所以2008-2009年上证综指仅出现小幅上涨并逐渐趋于平稳。

2.机构投资行为

机构投资者的正面作用毋庸置疑，体现在参与国有企业的改制、上市筹集资金、优化资源配置、维护市场稳定和金融产品创新等方面。但由于目前我国股票市场制度还不完善，机构投资者利用市场的缺陷、违规违法的行为时有发生。综而观之，机构投资者行为的负面影响也不容乐观。例如，有些机构大户利用自己雄厚的资金实力来抬高或打压股价，通过操纵或者内幕交易行为，大批量的买进或抛出，引起股票资金供应量的变化，导致股价的急剧涨跌。

3.从众心理

投资者的从众心理会加剧股票价格的波动，产生非理性的行为。采取“跟随”策略的投资者放弃对自己私人信息的收集与分析，盲目地跟其他投资者的投资策略，由于“羊群效应”，从而使整个市场上的投资策略会趋于一致，这种现象在极度的熊市和牛市表现得明显，大家都在追涨杀跌；这其中蕴藏着极大的风险，从众行为不仅容易导致股市出现泡沫，使市场运行效率受损，同时加剧股市的波动。投资者在股市涨的时候热情高涨，跌则人心惶惶，使市场投机氛围加重。在我国的股票市场，存在大量的“跟风”、“跟庄”的投资行为。

三、防范我国股票市场大幅波动的对策

1.实行稳健的财政政策和灵活的货币政策

2013年以来我国实施稳健的财政政策，在配合货币政策调节总量的同时，将区别对待，有保有压，侧重于结构优化，财政资金将更多地注重解决雪中送炭的问题，一些社会目标所追求的、经济运行中看起来直接效益并不明显，但是有综合效益、社会效益的项目和领域。在货币政策方面，合理地控制国内的货币供应量。应该使货币供应量的水平达到经济增长和通货膨胀之间均衡点

2.完善股票市场法律法规，依法规范市场秩序

大力加强股票市场的法制化建设，完善法律体系，对现有的法律法规制定相应的配套措施及实施细则，使政府管理部门真正能够依法对股票市场进行管理，提高管理的有效性。完善和细化股票市场的法律，进一步推进股票市场的法制化建设，可以有效地规范市场各方参与者的行为，减低股票市场风险，降低股票市场的波动性。

3.培育投资型机构投资者

在我国目前的股票市场上，机构投资者并没有成为稳定市场的力量，相反却加剧了市场的波动。我国不仅应该规范现有机构投资者的投资行为，使得他们真正成为稳定市场的骨干力量，而且还有必要培育新的投资型机构投资者，使机构投资者真正起到稳定股市的作用，从而达到抑制股市噪音的目的。

4.加强对中小投资者理性投资的导向

有效整合各种资源，制定切实可行的工作方案，推动投资者教育制度的完善，尽快推动投资者教育向普通教育的融入，使更多公民接受正规的投资者教育。如在证券中介设立专门的教育部门，倡导价值投资理念和稳健的投资风格。其次，建立证券投资咨询制度，可以提高投资者得到正确信息的有效性，有利于投资者理性决策。

参考文献：

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[2]段岚.简论规范和健康发展中国股市[D].湘潭大学，2012

[3]温思凯.中国股市市场波动成因研究[D].西南财经大学，2010