文/王桂英 庞绍楠

一、引言

（一）β系数基本原理概述

在证券投资中，收益与风险并存，高收益意味着要承担高风险。风险由系统风险和非系统风险构成，其中非系统风险可以通过持有数种证券构成的投资组合加以消除。β系数是测量系统风险大小的一个指标，能确切表达单一股票风险与市场股票风险间的关系。为帮助投资者分析系统风险大小，树立科学的投资理念，发达国家的证券市场都定期在权威报刊杂志上公布每种股票的β系数，国际上著名的投资咨询公司提供的上市公司研究报告中也要列出股票的β系数。β系数可以度量个股收益率对市场指数(如上证指数)收益率的敏感程度。为了分析方便，现代投资学将整个市场的风险定为1，以此衡量某一证券对市场风险的敏感度。

（二）CAPM模型

1952年，马科维茨正式提出了投资组合选择模型，并提出了分散化投资原则。威廉·夏普(William Sharpe)和约翰·林特(John Linter)分别在1964年和1965年在马科维茨的研究基础上相继提出了资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，即CAPM模型）。它是一个用来描述资产的系统风险与期望收益之间关系的模型，这一模型的建立旨在帮助投资者认识风险与收益之间的关系，对投资者进行投资时提供指导。

描述资本资产系统风险的标准就是β系数。β系数大，则资本资产的系统风险就大，从而投资者要求的报酬率就高；β系数小，则资本资产的系统风险就小，投资者要求的报酬率就低。威廉·夏普（William Sharp，1964） 在马科维茨 （markowitz）的均值方差理论的基础上建立了市场均衡状态下的期望收益率E(ri)与资本资产的β系数βi之间的关系，即CAPM模型。……