赵宏瑞 孟繁东阿里巴巴上月底在美国上市引发广泛关注。有人就此提出疑问，中国的阿里巴巴为何不在中国上市？中国是否将本应属于自己的金融机会拱手让给了美国？大股东日本人是否收获了更大利益？对于这些疑问，笔者认为，应从阿里巴巴在美国上市的金融含义、股东含义以及实体经济含义三个方面加以审视。第一，美国让阿里巴巴以在美开户、在美募资的方式，将其2280亿美元的总市值呈现为美国货币体系中的“泡沫大蛋糕”。且不论该账户的所有者是谁，也不论其250亿美元募资必然会返投中国大陆、再以结售汇和购买美国国债方式参加中美货币循环，总之，此举使得当今世界资本市场上最大的“蛋糕”被放置到美国自己的货币体系中。这个“泡沫大蛋糕”对解决美国经济当前的结构性主要矛盾，即财政收支失衡、货币超发失衡、实体经济失衡的矛盾，至关重要；美国股市也急需阿里巴巴这样巨大的金融产品来支撑一下，以显示其“繁荣”。第二，日本人作为阿里巴巴的大股东，必将收获其前期风投的股权回报；但也仅此而已，因为阿里巴巴的VIE结构，会使该公司的股权与经营权彻底分离。也就是说，日本大股东并不能够实际控制公司的运营，它收获的只是正常的投资回报和大股东名义，而失去的是马云团队经营管理权和实体经济影响力。第三，中国获得阿里巴巴250亿美元的募资增量，对于中国实体经济的质量提升和转型升级具有重要意义。……