杨文超

【摘要】 面临激烈的价格波动，由于缺乏合适的避险工具，常使得厂商面临不确定的现金流量，因此避险策略愈显重要。基于财务创新与实务操作，透过因果关系检定、回归分析。经过避险效益分析，认为厂商利用股价可有效地规避价格风险，降低盈余波动性。

【关键词】 价格风险； 避险策略； 财务创新

中图分类号：F714.1文献标识码：A文章编号：1004-5937（2014）21-0055-06

一、研究动机与目的

制造商必须考虑市场需求、产品价格趋势、产品生产组合，以及产品制造成本的结构等相关要素，才能进行产能决策的工作。产品价格的不确定性将会使企业难以掌控现金流量，使企业的财务结构不健全，进而影响产业整体的竞争力。考虑到TFT-LCD产业产品的价格波动性很大，产业价值链中的厂商均面临着极大的产品价格风险，所以本文以TFT-LCD产业为实证研究对象，寻求如何正确地预测面板价格的走势，有效地规避价格波动所带来的不确定性。

目前整个TFT-LCD产业内并不存在现货交易市场及可供价格发现或是避险的金融工具，厂商必须直接地面对价格风险。厂商常以签订长期合约的方式进行商品交易，目前为一个月议定一次价格，因此价格不以天为单位，而以月为单位而变化。在这样的环境之下，由于面板制造商的股价乃是每天均有交易，因此形成的股价市场较面板价格市场具效率性，依据信息内容或信号发射假说，股价可以更灵敏的速度反映面板市场任何的消息。

因此，本研究之第一个目的即欲透过此关系，探讨面板制造商的股票是否可成为TFT-LCD面板价格风险之避险工具；……