章艺霞+林妙

截至2013年12月末，我国短期外债余额占全部外债余额的比率高达78.39%，远远超过25%的国际警戒线。如何控制我国短期债务过快增长，防范短期资本流动风险，是央行面临的重大课题。国家外汇管理局局长易纲在《求是》（2014年第1期）撰文探讨外汇管理改革有关问题时，提出了通过研究无息存款准备金制度对短期投机套利资金进行监管的设想。本文试图通过分析智利、哥伦比亚和泰国实施无息准备金制度的经验和教训，探讨在中国引入无息准备金的必要性，并提出具体的推行设想。

无息准备金制度国际实践

无息准备金制度（Unremunerated Reserve Requirement，英文简称URR），是指要求跨境投资按照投资额的一定比率以规定的币种在央行存放一定期限（在规定的存期内不计利息）的制度，它是一些新兴市场国家在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，为减少国际资本过度流入，抑制巨额资本突发性逆转，防范金融危机的一项过渡性制度。同时，URR是对国际资本流入的一种间接征税。无息准备金的引入为国际社会解决短期资本提供了一种有效的思路。通过对短期资本进行间接征税，无息存款准备金制度提高了境外资本流动的成本，延长了境外资本流入的期限，使得国际资本流入本国速度减缓，起到了国内金融体系的减震器作用，将为国内金融体系的完善和政策的实施争取时间。中央银行可以通过调整无息准备金率和存期，调整隐含的税率，达到抑制短期资本流动的目的。……