周俊

2010年8月8日，来自巴西里约热内卢CSN港的“春绣”轮满载16万吨铁精矿，靠泊在宁波北仑港，武汉钢铁集团（以下简称武钢）收获了第一船权益矿，此举标志武钢实施海外资源开发战略，缓解原材料匮乏取得了实质性成果。2014年3月26日，在法国巴黎爱丽舍宫，另一家大型央企—东风汽车集团（以下简称东风集团）入股PSA（法国标致雪铁龙集团）签署最终协议，确认东风集团向PSA注资8亿欧元，占股14%，正式成为与法国政府、标致家族并列的第一大股东。根据三方签署的协议，PSA将与东风集团在技术研发、采购、生产和营销等领域全方位合作，促进双方的全球化发展。

时间仅仅过去了四年，走出国门的中国企业在海外并购中又有了新的追求，开始了新的尝试。武钢通过购买矿权、组建合资或独资公司、参股和共同开发等多种形式，将中国企业海外资源型投资做到了极致，形成了为业界称道的武钢模式，这种模式在满足了企业自身长远发展需要的同时，也满足了当地环境和社会发展需求。然而，比较东风集团入股PSA，后者显然更符合我国企业未来的海外拓展之路。本文拟从两者的比较中，提出在我国经济结构转型升级中，中国企业未来的海外并购之路的建设性建议。

一、“武钢模式”的优势和存在隐忧

位于中国腹地的武钢，既无大型矿山可依，也没有通江达海的便利。为了应对资源匮乏的困局，早在2005年，管理层就将眼光投向境外，提出了投资海外矿山的战略构想，冀望建立可持续的海外资源保障体系，实现全球范围内的资源优化配置。……