洪 震,金 莉

(福州大学 阳光学院,福建 福州 350015)

熊市背景下的高管持股、年薪激励与研发投资
——基于2008-2012年中小板上市公司数据的实证检验

洪 震,金 莉

(福州大学 阳光学院,福建 福州 350015)

以2008-2012年中小板上市公司为对象，实证分析了熊市背景下高层管理者持股数量、年薪总额和研发投资关系。利用多元回归分析研究发现，在熊市背景下高管持股数量与研发投入显著负相关，高管年薪与研发投入显著正相关。相对于非高科技企业，高管持股对高科技企业研发支出负面影响更显著；股权集中将降低高管持股对研发支出的负面影响。相对于高盈利企业，高管持股对低盈利企业的研发支出负面影响更显著；相对于低成长企业，高管持股对高成长企业研发支出负面影响更显著。

研发；高管持股；年薪；中小板；熊市

为了实现中华民族伟大复兴，我国于2006年提出了“建设创新型国家”的发展战略，并在国家中长期科技发展规划纲要中明确提出2020年全社会研发支出占GDP2.5%以上的目标。近年来全世界和我国的统计资料均明确表明企业已成为研发投资主体，其总额约占全社会的70%。因此充分发挥我国企业研发主体的作用，对促进经济结构转型升级，建设创新型国家具有重要意义。

一、文献回顾和假设提出

代理理论认为，由于所有权和经营权分离，企业所有者和管理者存在利益冲突和信息不对称，管理者只关注短期利益，不考虑长远利益，出现管理者逆向选择和败德行为。……