自中国1994年10月正式向社会公布货币供应量统计数据以来，中国的货币供应量一直保持着较快增长速度。长期的货币快速供给带来了较大的货币规模，到2013年中期，中国货币供应量的绝对规模超过100万亿元，货币的相对规模(M2/GDP)也超过了1.8，远高于典型的发达国家与新兴国家。货币的快速供给带来一系列的问题，包括房地产市场泡沫、产能过剩与潜在的通货膨胀压力，并使人们再次审视货币政策的扩张程度。但是，综合国内外的货币与经济增长数据，我们发现货币供给量的超速增长是各国高经济增长阶段的必然现象，正是中国保持较长时期的高速经济增长才使得中国M2/GDP指标达到较高水平。目前，中国货币适度宽松的上限尚未达到，管制利率、拉动经济等政策均需要货币适度宽松予以配合，并且在宏观经济景气程度较低时，货币适度宽松对经济泡沫的推动作用也较弱。因此，中国的货币政策需要维持必要的扩张幅度，并在之后随经济增长阶段的变化进行逆向调整。

一、货币存量规模“适度性”及其论争

2008年以来的政策扩张带来一些行业的泡沫和一段时期较高的通货膨胀，使人们更加关注货币规模的适度性问题。2012～2013年，中国的货币规模被认为已经达到较高水平，由此引发了对货币合理规模的激烈争论。但是，货币规模的“适度性”并不存在统一的标准，人们对货币是否适度的判断也莫衷一是。我们认为，货币规模适度性的问题要放在较长的时期进行讨论，每一经济增长阶段需要有与之相匹配的货币规模。……