纪建悦 王艳霞

（中国海洋大学经济学院，山东 青岛 266100）

股票期权激励与公司绩效关系的实证研究
——基于我国制造业上市公司2006—2011年的经验数据

纪建悦 王艳霞

（中国海洋大学经济学院，山东 青岛 266100）

我国的股票期权激励制度在2006年开始正式实施，已有上百家上市公司实施了股票期权，但是对于股票期权在中国上市公司业绩提升中的实践效果缺乏相关实证研究。本文运用2006—2011年我国制造业上市公司的经验数据，建立了面板数据模型，对这一问题进行实证研究。研究发现上市公司股票期权激励效果明显，确实提高了企业绩效。

股票期权；公司业绩；上市公司

一、引言

股票期权起源于美国，它是一种旨在解决企业“委托—代理”问题、使经理人报酬和风险相匹配的长期激励计划。股票期权与奖金相比，其长期激励效果更好，同绩效股相比，其激励作用更大（蒂罗拉，2005）。因此，股票期权在西方国家比较流行。我国从20世纪90年代开始实施股权激励，由于相关法律法规的不完善，我国企业无法实施标准的股票期权计划，一些企业如上海仪电、上海贝岭采用了变通的模式进行了尝试。《上市公司股权激励管理办法》、《企业会计准则第11号——股份支付》、《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》等办法的正式颁布，为股票期权在我国的实施提供了制度保障。从2006年开始，我国上市公司正式实施真正意义上的股票期权激励，到目前为止，在A股市场上已有100多家上市公司实施了股票期权制度。……