○邹富

（上海国际集团博士后工作站 上海交通大学应用经济学流动站）

在国外成熟市场，对冲基金以其灵活多样的投资策略而著称。在我国资本市场进入“泛资产管理时代”而且“做空”机制逐步完善的背景下，对冲基金投资策略对于国内投资者具有越来越大的借鉴作用。本文首先介绍了各种对冲基金研究机构对投资策略的分类方法，并综合上述分类方法得到本文的分类方法，然后详细讨论了各种投资策略的内涵，最后探讨了这些投资策略在我国资本市场的适用性。

一、对冲基金投资策略的分类方法

对冲基金是寻求绝对收益的积极管理的投资基金，这类基金被设计成只被少数大投资者所持有，为了追求绝对收益，基金经理使用各种各样的投资策略和工具，并且收取基金利润的一定百分比作为奖金（Jaeger，2003）。

由于对冲基金的投资策略灵活且多样，各种对冲基金研究机构和介绍对冲基金的书籍和论文虽然对对冲基金的投资策略进行了分类，但并没有形成统一的标准。研究对冲基金的机构有很多，目前市场或学术界比较认可的包括Hedge Fund Research（HFR），Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index（DJCS），TASS research，Evaluation Associates Capital Markets（EACM），Hennessee，The Center for International Securities and Derivatives Markets（CISDM）等。本文详细考察了HFR，DJCS，CISDM，Hennessee以及Frush（2008），Stefanini（2006）的分类方法，经过适当的综合和排序以后，本文将他们各自的分类方法归纳进表1中。

从表1可以看出，投资策略的分类方法并不一致，有些策略只有少数分类方法提到，有些策略所有分类方法提到。我们主要讨论那些在多数分类方法中提到的策略，图1展示了本文对对冲基金投资策略的分类方法。……