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摘 要：发表在国际清算银行（BIS）2013年一季度《中央银行国际期刊》上的“资本流动与金融稳定：货币政策和宏观审慎对策”一文，通过分析在开放经济DSGE模型下货币政策和宏观审慎政策之间的相互影响，指出在发生引起资本流入的金融冲击时，宏观审慎措施作为货币政策有效补充的作用能够得以充分彰显，同时，在“最优简单规则”下，宏观审慎措施可以改善社会福利。此外，本文还认为若要将宏观审慎工具作为单独政策工具，汇率机制的作用至关重要。

关键词：货币政策；资本流动；金融稳定

中图分类号：F830.5 文献标识码:B文章编号：1674-0017-2014(5)-0084-09

（接上期）

三、标准化、解决策略和模型评估

在这一节中，我们首先描述模型的标准化和模型的解决方案。然后我们讨论模型对于典型新兴开放经济体的数据使用情况。

（一）校准和解决策略

假设消费、生产和创业领域的参数在国内外经济中是一样的（表1）。

一个特殊情况是参数n的相对大小，当国内经济相对较小时其被设置为0.1。在无风险的年收益率为4%的稳定状态（以季度为时间跨度）时，我们设置贴现因子β为0.99。参照Gertler 和 Karadi（2011），我们设置跨期替代弹性的倒数（σ）等于2，劳动力供给弹性的倒数（φ）为1/3，劳动效用权重（χ）为1/4。设置对外开放度v为0.35，这个值在这篇文章的有效值范围内。生产要素中的资本份额η设置为0.35，与其它一些文献保持一致。参照Devereux、 Lane和 Xu （2006），国内商品之间的替代弹性λ设置为11，意味着灵活价格平衡标记为1.1.所有行业的价格调整成本设置为120. 季度折旧率（δ）是0.025。……