邢 科，刘晨源

（1.中国人民银行 金融研究所，北京 100032；2.香港大学 经济及工商管理学院，香港 999077）

浅谈通货膨胀目标制的有效性

邢 科1，刘晨源2

（1.中国人民银行 金融研究所，北京 100032；2.香港大学 经济及工商管理学院，香港 999077）

自1990年以来，通货膨胀目标制作为缓解恶性通货膨胀、降低通货膨胀率波动性的工具，逐渐为越来越多的国家采用。然而，围绕这一类货币政策有效性的争论一直没有停止。使用68个国家的数据重新检验这一命题，基本方法是应用动态面板数据固定效应模型。由于结果随数据、方法的改变而有所不同，因此认为没有决定性的证据表明通货膨胀目标制对于降低通货膨胀率有效。

通货膨胀目标制；动态面板数据固定效应模型；货币政策有效性

一、简介与文献综述

货币政策目标如何确定，学术界依然争论不休。尽管学界普遍认为强有力的名义锚对于一个成功的货币政策必不可少，但在实践中对于名义锚的选择却没有定论。从1990年以来，通货膨胀目标制被许多国家采用，并逐渐替代货币目标制或者固定汇率制度。在这个货币政策的框架之下，央行明确宣布短期以及中长期的通胀率目标，并以稳定的低通胀率为首要的货币政策目标（Mishkin，1997）[1]。截至目前，已经有约30个国家采用通胀目标制，其中半数为发达国家。

通货膨胀目标制的优点体现在三方面：第一，相较于货币数量目标制，在通货膨胀目标制下央行更注重中长期的目标，货币政策有更强的连续性；……