王立平，申建文

（1.西安邮电大学经济与管理学院，陕西西安710121；2.中国人民银行西安分行，陕西西安710061）

基于流动性管理视角的货币政策有效性评估与路径选择

王立平1，申建文2

（1.西安邮电大学经济与管理学院，陕西西安710121；2.中国人民银行西安分行，陕西西安710061）

流动性管理、保持物价稳定是我国货币政策的重要职责。在对我国流动性状况进行测度，并分析流动性充裕成因的基础上，利用抵消模型和冲销模型，从货币政策管理流动性视角进行实证检验，结果显示货币政策是有效果的，公开市场操作能够有效控制流动性较快增长。最后，在总结和比较英国、日本治理充裕流动性国际经验的基础上，提出了中央银行进一步管理流动性的政策取向。

流动性；货币政策；有效性；国际经验

一、文献综述

21世纪以来，全球货币环境集中表现为流动性过剩（Ferguson,2005;Rüffer和Stracca,2006;Warsh, 2007）[1]。全球充裕流动性源于主要发达经济体极度宽松的货币政策（Becker，2007），美欧日等主要发达经济体实行低利率、非常规措施的宽松货币政策，向全世界大量输出流动性。学术界也普遍认为我国也出现了流动性充裕（余永定，2007；中国人民银行货币政策分析小组，2006—2008；李斌，2010；郭其友、陈银忠和易小丽，2011；傅强、朱映凤和袁晨，2011；郭凯、孙音和艾洪德，2012）[2-9]。流动性充裕表现形式，可用基础货币、存贷款、金融产品规模，可用基准利率、shibor价格指标，还可以用外汇储备、热钱流入规模等来加以描述（Polleit和Gerdesmeier，2005；中国人民银行货币政策分析小组，2006—2008）[3-6]。充裕的流动性，对我国物价稳定产生了较大压力。……