孙玉淳

首先，城镇化和老龄化将导致规模空前的养老金融市场产生。2013年《投资蓝皮书》指出，2030年中国城镇化水平将达到70%，未来20年将有3亿人从农村转移到城市，大量农村人口将失去传统的土地养老保障，加上空前规模的老龄化浪潮，我国居民的养老压力将不断加大。在巨大的养老压力下，攒足养老费用将成为每一个人面临的共同话题。我国规模巨大的储蓄，从一个侧面反映了居民对缺乏养老保障的担心，根据中国人民银行2013年一季度储户问卷调查结果表示，居民44.5%倾向于“更多储蓄”，37.6%倾向于“更多投资”，只有17.9%的居民倾向于更多消费。

其次，定额年金在相当长时间内将占据主流。一方面是由于我国居民更偏好于保本理财，加之资本市场的走势大起大落，居民不愿意自己承担投资风险;另一方面，对于资产管理型产品，无论是保险公司还是业务员，都还未做好充分准备。例如，目前万能险和投连险实施透明的费用扣除，在销售实务中无论是业务员还是客户都很难接受。实际上，定额年金产品或类似功能的两全产品已经成为目前个人渠道主流产品。国内最大的个人渠道寿险公司中国平安在2012年，其销量最大的五款产品都是类似于定额年金的快速返还型分红产品。

最后，随着资本市场的发展，资产管理型产品将逐步发展壮大。分享国家经济成长结果，是养老资产保值增值的必然要求。由于定额年金作为资产负债业务，保险公司承担巨大的利差损风险，必然会选择风险较小、收益较低的固定回报类产品，难以分享资本市场的成果。……