顾玲

(中国人民银行天津分行，天津300040)

一、天津市外汇衍生品发展现状

(一)远期结售汇业务发展滞后

天津市外汇衍生品市场主要以远期结售汇为主，2013年至2014年4月，全市远期签约占全部衍生品签约量的73.4%，而市场主体对掉期、期权等的认知度及运用率不高，签约占比分别为22.8%和3.8%。但远期结售汇业务发展仍较滞后，一是全市远期交易量呈下降趋势。2013年同比下降0.13%，2014年一季度下降8.6%，与全国增长40.3%的势头相反;二是远期结售汇占全国比重逐渐下降，由2012年的3.6%下降到2014年一季度的2.3%;三是远期交易量占全市结售汇总量的比重逐渐降低，由2012年的16.8%下降到2014年一季度的12.6%。

(二)衍生品交易以短期为主

2013年以来，全市远期签约期限3个月以下(含3个月)的交易金额占比达65.6%，掉期签约期限基本为即期对1年以下(含1年)的远期，衍生品交易主要以短期为主。

(三)汇率总体呈双向波动态势

2014年2月中旬以来，人民币一改此前单边升值的势头，显现小幅贬值趋势，人民币汇率总体呈现双向波动态势，市场主体预期分化，远期结汇表现出更强的吸引力。2014年1—4月远期结汇签约量同比增长0.6%，而远期售汇签约量同比下降14.5%。2014年4月份，受人民币汇率持续贬值影响，远期售汇签约量环比下降21%，市场观望情绪加重，一定程度上影响远期结售汇签约量。

(四)展期、违约存在主客观原因

一般来讲，企业基于保值避险、锁定成本的目的而叙做衍生品业务，以降低汇率波动的影响。调查显示，衍生品的展期、违约的原因主要是由于根据汇率波动进行财务运作获取收益或是企业账户资金不足，导致到期违约。……