黄维，朱俊杰，徐麟

（1.中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，上海 201203；2.中国农业银行浙江省义乌分行，浙江 义乌 322000；3.复旦大学，上海 200433）

一、引言

交易对手信用风险指的是在场外市场（OTC）衍生品交易、长结算期交易、保证金借贷交易和证券融资交易（SFT）等业务中交易对手在合约到期前违约并且不能按合约规定进行支付而导致的风险[1]。场外衍生品交易合约或证券融资交易合约下交易双方均暴露在交易对手信用风险之下。近期随着金融市场各类风险事件逐步被披露，暴露出很多亟待解决的问题。本文从金融信用风险问题出发，通过有效交易机制及交易系统设计来分析解决金融交易系统中的信用风险问题，进而为金融市场健康稳定发展提出建议。

我国银行间市场的交易大多是采用无担保的信用拆借，因为信用是没有任何担保的融资方式，因此信用度是决定交易是否成立的关键因素之一。由于银行间同业拆借市场的无担保的信用拆借的特殊性和我国比较差的信用环境背景，交易对手信用风险可能会导致其他交易者因连锁反应不能按期履约，引发市场的信用危机，从而危及市场的健康发展。

二、交易对手信用风险现状

近些年随着我国经济发展脚步的加快，与市场规模迅速扩容相比我国金融市场对于交易对手信用风险管控能力欠缺和缺陷开始显露，并直接导致了市场违约风险急剧上升。

据中国货币网及相关官方网站交易量数据显示：1997年底,银行间债券市场的债券托管量仅725亿元，2012年底银行间市场债券托管量为26.0万亿元；……