龙璇

浅析我国上市公司控股股东代理问题

龙璇

在我国资本市场上，上市公司股权结构不均衡所导致的控股股东与中小股东之间的代理问题成为公司治理的核心和学术界研究的重点。本文在揭示控股股东代理问题普遍性的基础上，通过分析控股股东代理问题产生的原因与表现形式，试图从公司的外部治理和内部控制方面提出解决方法。

控股股东；关联交易；财权配置

近年来，我国上市公司股权集中和“一股独大”现象越来越普遍，上市公司的生杀大权几乎全权由控股股东掌握着。控股股东在取得上市公司控制权后，采取多种资本运作的方法掠夺并掏空上市公司的案例可谓屡见不鲜。徐明桂、夏新平和潘红波（2007）通过对2001-2004年上市并发行A股的公司进行单变量和多变量检验结果表明，中国上市公司控股股东与小股东之间确实存在代理问题。越来越多的证据表明新一类代理问题“控股股东与中小股东间的代理问题”已取代第一类“股东与管理者间的代理问题”，成为公司治理的主流之一。

一、股权集中与“一股独大”现象普遍存在

由于市场环境、法律缺失以及历史原因等问题的存在，我国大部分上市公司是由国有企业改制而来，国有控股占据较大比例。而我国的民营上司公司大多采取家族治理模式，家族持股比例高，呈现出“一股独大”的现象。目前虽然中国正在积极进行股权分置改革，但通过“渐进式”私有化的改革，进展缓慢见效不大。……