魏强

内部治理与非效率投资文献综述

魏强

投资活动是企业最重要的一项经济活动之一，对于提高企业的价值至关重要。近年来，众多学者从不同的角度对非效率投资进行研究，以公司治理与非效率投资之间关系的研究居多，但得出的结论却不尽相同。本文通过文献回顾的方式对公司内部治理与非效率投资的关系进行综述，以期找到研究结论的不同之处，并简要分析差异存在的原因。

股权结构；董事会治理；管理层激励；非效率投资

一、引言

投资决策的非效率化是我国上市公司普遍存在的问题，其表现方式主要有两种即过度投资和投资不足。相对于投资不足，过度投资发生的可能性更大，以至于大多数文献对过度投资的研究较多。但两类非效率投资都会影响企业的经营业绩，降低企业的价值，不利于实现股东财富的最大化。所以，在公司治理中，既要关注过度投资，也需注意投资不足对企业的不利影响，积极采取措施应对非效率投资行为。

公司治理包括内部治理和外部治理两部分。外部治理包括债权治理、制度环境以及产品市场竞争等方面，内部治理主要包括股权结构、董事会治理、经理层激励等方面。本文主要从内部治理中的股权结构、董事会治理、经理层激励这三个方面采用文献综述方法回顾其与非效率投资的关系。

二、股权结构与非效率投资的关系文献综述

（一）国外研究综述

Berle和Means（1932）分析非金融类公司……