胡永平+黄兵涛+刘磊

【摘 要】 上市公司募集资金的管理和使用效果是衡量企业运营质量和治理水平的重要标准，面对高频率出现的上市公司变更募集资金投向的现实，各方利益群体如何维护自身利益便显得尤为重要。文章从利益冲突视角分析了各相关者之间在募集资金投向变更上的利益冲突，并在此基础上提出了加强薪酬激励政策、聘请独立审计机构、完善责任追究制度和提升公司治理水平等具体措施。

【关键词】 募集资金投向变更； 利益冲突； 动机分析

中图分类号：F234.3 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）08-0096-02

一、引言

随着近些年来上市公司募集资金数额的不断攀升以及资金违规变更操作问题的不断涌现，由此引来众多利益群体的围观，企业募集资金的使用、管理和监管活动逐渐进入公众视野。恶意变更募集资金投向的行为不仅是对证券市场运行效率的遏制，也是对上市公司自身信誉和形象的抹杀。各方利益相关者，包括政府、股东、债权人等更是尤为关注管理层对募集资金投向变更问题，并且在对其变更动机的分析及监管活动中都会从自身利益出发探究其所产生的作用和影响。本文利用利益冲突理论的相关知识，从利益关系上对上市公司已承诺的募集资金投向是否发生改变的问题进行研究分析并探讨相应的治理策略。

二、上市公司管理层募集资金投向变更动机分析

上市公司获得资金的主要方式是发行新股、配股、增发以及可转换公司债券等，随着公司募集资金规模的不断扩大，资金使用的风险在不断增加，也会导致上市公司频繁出现变更募集资金投向的现象。……