陈启清

联储启动定量宽松货币政策退出计划给国际金融市场造成的震荡，再一次说明当前全球货币治理的内在缺陷。

在今天的全球经济中，有多种货币承担了国际货币的职能，但结构很不合理——美元独大，其他货币地位相对很弱。以国际储备货币为例，截至去年6月，美元在全球外汇储备中占比61.9%，欧元23.8%，英镑3.8%，日元3.6%，瑞士法郎0.3%，澳元1.7%。这种货币结构导致全球货币治理出现了“力量失衡”的根本性问题，由此又带来责任与权利失衡、激励与约束失衡、美国和非关键货币国家之间政策失衡等多重后果。

美元超越国界为全球各国所广泛使用，承担着全球经济金融交易的定价、结算、价值储藏的职能，拥有世界性的权利，但美元又秉承美国国家利益至上的原则，仅承担美国的国家责任。美国往往从国内立场出发来决定货币政策。2008年爆发的国际金融危机，美国单方面推出量化宽松货币政策以拯救经济就是充分证明。现在美国又因为自身经济开始复苏，作出退出量化宽松货币政策的决定。在其决策清单中，国际要素考虑不多，除非是这些要素将会影响到美元世界货币老大的地位。

在现有的治理框架下，美国作为“大股东”具有实现自身利益最大化的动机和手段，这种手段就是发行美元，而美元的扩大发行恰恰符合美国的国家利益，因为这可以使美国向全球征收铸币税，可以让美国消费者通过进口提升消费福利，也可以让美国的企业享受更低的资本成本，这样美国就有了强大的内在激励去发行美元。……