刘丽娟

摘 要：在市场竞争日益激烈的今天，企业价值评估作为财务估价理论的核心越来越受到重视。财务估价模型的三大体系——比率估价法、贴现法和期权法已基本形成系统。分别对三种估价模型加以介绍，并对比率估价法和现金流贴现估价法进行对比分析，从不同方面展现现金流贴现模型在企业价值评估中的优势。

关键词：企业价值评估；比率估价法；贴现法；期权估价法

中图分类号：F230 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）03-0172-02

在金融經济形势下，上市公司股票价格越来越能反映出该公司的理财行为和经营行为，随着投资者数量的日益增多，对企业进行价值评估显得尤为重要。相对于西方发达国家几百年的价值评估理论研究，中国无论从理论还是实践方面都远远滞后，亟待发展应用。

一、比率估价模型

运用比率估价法，关键在于对可比企业相关乘数的选择上。选择与目标企业行业环境、经营特征等多种因素具有相似性的比率，可以根据股利支付率、销售增长率以及风险等基础数据；也可以比照行业相同的可比指标，如可比资产价格与现金流、销售额等比率；还可以计算严谨、意义广泛的截面数据回归值等等。总之，选择的乘数要与目标企业具有关联性，能从一定意义上反映目标企业信息特征。常用的比率估价法主要包括市盈率P/E和市净率P/B两种方法。

1.市盈率模型，也称收益法。它是根据可比企业的市盈率与目标企业的收益来确定价值的一种方法。……