谈多娇++郑燕妮

一、通用汽车的品牌故事

通用汽车（GM）公司是全球最大的汽车制造商，旗下拥有雪佛兰、别克、GMC、凯迪拉克、霍顿、欧宝、沃克斯豪尔、吉优等世界知名汽车品牌。在2013年《财富》杂志世界500强企业评选中，通用汽车公司营收规模仅次于日本的丰田和德国的大众，在同行中居于第三位。

通用汽车公司的前身是1907年由戴维·别克创办的别克汽车公司。1908年，美国最大的马车制造商威廉·C.杜兰特买下了别克汽车公司，并于同年在密歇根州的底特律市以别克汽车公司和奥兹汽车公司为基础创立了通用汽车公司。此后，通用汽车公司通过采用高产能、后向一体化的运作模式在市场上挖到了第一桶金。20世纪六七十年代，全球经济充满挑战和机遇，在环境污染问题严重、原材料价格上涨和海外竞争加剧的环境下，通用汽车公司进行了有史以来最大规模的工程再造项目，引领全球汽车行业迈向追求轻量化、空气动力、高燃油经济性的新时代。然而，作为一家巨型企业，通用汽车公司积累的历史包袱拖累公司的财务绩效，加上2008年影响全球的金融危机的全面爆发，通用汽车公司最终在2009年陷入破产危机，庞蒂克、土星、悍马等世界知名品牌被宣布停产，萨博被出售。2010年，经过了一系列整改的新的通用汽车公司上市，成为全球最大规模的IPO，经历破产重组后的通用汽车又焕发出新的活力。如今，通用汽车公司不仅在汽车产业领跑全球，公司旗下的通用汽车金融服务公司（GMAC，现已更名为“Ally Financial”）也成为全球领先的金融服务公司，向全球客户提供汽车和商业贷款、抵押融资以及保险等服务业务。

通用汽车的盛衰史正印证了熊彼特教授的创新理论——“创造性毁灭”。重组并重新上市后的通用汽车公司凤凰涅■，死而复生，实属奇迹中的奇迹。待我们从通用汽车公司的财务报表细看端倪。

二、通用汽车公司的财务报表分析

（一）扭亏损，起死回生

2009年，无力回天的通用汽车公司申请破产重组，当时提交给美国纽约底特律南区破产法院的资产负债表揭示了通用汽车的窘境。报表显示通用汽车总资产为823亿美元，总债务为1 728亿美元，严重资不抵债，而在2010—2013年间，公司的总资产规模一直处于加速扩张中，四年后的2013年9月30日，通用汽车公司三季报上账面总资产已经高达1 685亿美元，说明重组后的通用汽车公司财务越来越健康，资产状况越来越好，运营情况也越来越平稳。

从利润表上看，通用汽车公司2010—2012年三个财年的收入分别为1 356、1 503、1 523亿美元，净利润分别为62、92、62亿美元。其中，2010年是通用汽车在重组重新上市后的首个财政年度，当年就报出了漂亮的财务数字，实现了七年来首次全年盈利。浴火重生的通用汽车公司在此后连续三年的盈利让公司重回全球汽车巨头的宝座，写就了一个全球汽车公司起死回生的经典传奇故事。

从现金流量表上看，通用汽车公司的现金及现金等价物在近三年的财报上分别为266、322、274亿美元的水平，位居美国汽车业第一。经历了危机之后的通用汽车更深刻地理解了“现金流为王”这一企业生存的至理名言，公司的关注点不再只是集中于净利润、每股收益等盈利性指标上，而是更关注揭示企业风险、反映企业真正实力的“自由现金流”等指标。自由现金流（FCF）是在企业正常的资产维护满足之后的“剩余”现金流量，企业只有拥有稳定和丰富的自由现金流，才能不断夯实自身实力，增强抵御危机的免疫力。本文采用“经营活动现金流减去预计资本性支出”的公式，粗略计算出通用汽车公司近三年的自由现金流保持在10—20亿美元的较高水平，彻底扭转了危机之前自由现金流量为负的局面。

（二）减负债，破茧重生

2010—2012年三个财年通用汽车公司的流动比率分别为1.13、1.22和1.30，速动比率分别为0.87、0.95和1.02，与中国汽车行业的平均水平相当。重组并重新上市之后的通用汽车公司的短期流动性开始回归行业正常值。2010—2012年三个财年通用汽车公司的资产负债率保持在75%的水平，与危机之前2009endprint