张贾龙

关于生死，国人的传统是避而讳谈。对普通人来说，殡葬行业也显得有些神秘。近日，号称“内地殡葬第一股”的福寿园（01448.HK）在港招股引发投资者热烈关注，这也为普通人了解中国殡葬业提供一个窗口。

福寿园2013年12月9-12日在香港公开招股，计划发售5亿股，每股作价2.88-3.33港元，拟募集资金14.4-16.65亿港元。庞大的市场需求和殡葬业的高利润使福寿园受到资本市场追捧。其公开发售部分超额认购678倍，冻结资金1140亿港元，吸引超过7.7万散户参与认购，成为港股2013年以来认购人数最多的新股。

虽然上市仅3天福寿园就面临了改制过程中涉嫌将国有资产贱卖给管理层的质疑，股价一度出现三连阴，但这也改变不了整个殡葬业在多方条件支持下处于上升周期的事实。而受益老龄化和城镇化，再加上自身超低价拿地的优势，福寿园近年来的毛利率始终保持在80%以上，远高于房地产行业的30%。

拿地价格超低成就暴利

福寿园1994年开始在上海经营墓园，是首批进入中国殡葬服务业的私营企业之一，其收益主要来自墓地销售。其招股书显示，2013年上半年，福寿园收入近九成来自墓地服务，同期毛利为2.464亿元，毛利率高达80.4%。

和房地产业务类似，拿地是殡葬企业的关键环节，拿地价格的高低在很大程度上直接决定企业的利润。以上海福寿园为例，墓地的收购成本只有每平方米190元，而每个墓地的平均售价接近14万元。在动辄超过10万的售价面前，百元的拿地成本几乎可以忽略不计，殡葬企业的暴利程度也可见一斑。

和商品房70年产权相似，墓地销售并不涉及所有权，而是一种使用权，产权最低的只有20年，最高70年。福寿园公司的招股书更是直接指出，“客户于销售合约结束时可缴付续期费为其墓地试用期续期，若客户未能续订合约及取回骨灰，公司有权全权酌情处理骨灰”。

另一方面，墓地也有公摊面积。墓地销售合约内规定的可销售面积不仅包括所售墓地的专用面积，也包括一部分市政面积，中国殡葬协会表示这是行业惯例。例如一款墓地面积为3.64平方米，实际建坟面积为0.99平方米。

与分期付款的房地产相比，殡葬业的好处还在于税收较少，并且墓穴皆是一次性付款，没有后期结算风险。因此殡葬公司的资金大都较为充裕，目前福寿园的负债率只有11.3%，远远低于房企动辄超过70%的负债率。

比买房还折腾

由于资源稀缺，近年来，一些城市的墓地价格涨幅甚至超过了高涨的房价。哈尔滨同样的墓地2007年价格为8000元，2013年已涨到了将近3万元，6年时间翻了两番。青岛市内的墓地价格低于3万元的已经不多，稍微好一些的要价都达到五六万元，比海景房单价还要贵。在济南市区一些陵园，一块占地1平方米左右的墓地要价三四万元。

买墓地比买房还折腾已经成为了眼睁睁的现实。部分公墓无现墓，有的甚至连“期墓”都卖光了。在庞大的市场需求下，市场上还出现了小产权墓、经济适用墓等。

北京、上海、广州等一线城市，墓地不仅价格昂贵还出现了紧缺状况。北京一个0.6平方米的墓穴售价最低近万元，条件稍好则动辄十余万、数十万元，豪华大墓更是在百万元以上。有人感叹“生前当房奴，死后变坟奴”。

受益老龄化和城镇化

中国老龄人口正在快速增长，这为殡葬行业带来了持续稳定的需求增量。数据显示，2012年中国死亡人数为970万人，全球最高，而火化率稳定在约50%的水平。

中国人关于殡葬有许多传统习俗，半个世纪以来，内地民众开始接受火化，北京、天津、上海等大城市的火化率接近百分之百，大中城市的火化率在八至九成以上。目前，中国五大殡葬服务提供商全部位于一线城市，其中四家在上海，一家在广州。

福寿园60%的业务就来自全国最早进入人口老龄化且程度最高的上海。截至2012年底，当地户籍60岁及以上老年人增至367万，占全市总人口的25.7%，老龄化程度进一步提高。按照常住人口计算，上海的城市化率已达89%以上。

上世纪70年代以来中国实施计划生育政策，人口出生率开始大幅降低，人口结构也发生了巨大变化，未来像上海一样人口老龄化的城市将越来越多。中国是目前唯一一个老年人口超过2亿的国家，也是全球最大的老龄化市场（附图）。未来，随着老龄化的不断加剧，每年死亡人口也将快速增加，中国殡葬业蕴含巨大商机已引起越来越多的淘金者关注。■endprint