孙春艳

2014年初预测中国股市，是一件费力不讨好的事情。

前段时间国泰君安认为，2014年的A股市场，将是转型之年和估值重建之年，意即A股不存在牛市的可能。这与国家信息中心发布的2014年开始大牛市的判断有相当距离。

但是，好饭不怕晚，长期牛市的希望之光已经出现。十八届三中全会无疑为牛市奠定了政治基础，中央政府改革的坚定决心和路线图更让大家看到了一个稳定的将来。

三中全会后股市为何没飙升？

十八届三中全会以后，股市没有像一些人预测的那样开始飙升，我们来看一下原因：

首先，现在的A股市场分化严重，主板和创业板俨然冰火两重天。从2012年至今，创业板不是一般的牛市，而是疯狂的大牛市，还能指望创业板再飙升吗？60倍的市盈率已经摆在那里，投资60年才能回本。

其次，现在的A股和当年的A股相比，流通规模已不可同日而语。现在约为23万亿元的市值里，流通市值已经达到19万亿元。流通市值是要靠资金流动性维持的，我们现在的资金又能把指数往上推多高呢？

因此，除非有大量增量资金入市，而且是在政策感召下蜂拥入市，指数才会出现飙升。或者，跷跷板效应发挥作用，创业板流出的资金流入主板低估的蓝筹板块，尤其是对指数影响巨大的金融股板块，否则无力回天。何况，三中全会的精神要落实到执行层面，再转化成投资机会需要时间。

长期牛市已现希望之光

从三中全会的公报措辞，我们可以看到相当清晰的改革路线图和时间表，时间节点是2020年。显而易见，新班子并没给自己留后路，一方面开弓没有回头箭，一方面充满自信。

但牛市仅有政治基础是不够的，经济基础还不充分。所谓经济基础不仅是上市公司的业绩，同时还有货币政策的走向。2014年的货币政策会宽松吗？是会降息还是会降准？中国的股市一直在等待那颗定海神针。

改革不是革命，但是难度大于革命。今天的改革其实就是利益格局的再调整，讨价还价、说三道四、脑力激荡可以，但是皆大欢喜又四平八稳的共识不存在。强势的集权在一定程度上是推进改革的前提和保证，古今中外概莫如此。

2020年的希望之光已出现了，我坚信这一点。

2014管理风向标

Q：您怎么看待IPO重启对2014年股市的影响？

A：IPO是否重启不重要，重要的是一哄而上已经给人形成砸场子的印象——2014年新股发行节奏已经超过了历史上最密集的时期。难道现在是大牛市吗？不是！现在是上证指数不断探新低的局面。这不是自毁长城又是什么？证监会就不能控制一下节奏？管理

责任编辑：李靖