●北京工商大学商学院 李梦柯 刘 晓

一、引言

我国创业板于2009年10月23日开板，至今已有4年有余。根据深交所统计，截至2013年10月30日，上市公司355 家，总市值近1.4万亿。创业板迅速形成规模，其发展速度毋庸置疑。

自启动以来，创业板公司并购重组日趋活跃，交易数和金额逐年上升。2013年并购交易规模提速更加迅猛，并购金额比2012年增加62.5%，超过同期中小板32.2%的增速，而主板则下降57.5%。

并购是企业最重要的投资行为，也是企业实施其战略的有力手段。迄今为止，西方学术界对公司并购理论的研究已经建立了较为完整的理论体系，产生了一系列解释并购动因的理论假说，如协同效应假说(Weston,2000)、代理理论（Mueller,1969）、自大假说(Roll,1986)、自由现金流量假说（Jesen,1986）、价值低估理论（Tobin,1977）和套利假说（Shleifer and Vishny,2003）等。虽然国内学术界已经采用了国外部分成熟的并购动因理论对我国的并购现象进行讨论和解释，但尚无法对我国的并购现象做出充分的诠释。刘万里（2002）首先对发起并购企业和目标企业进行并购的内在因素进行研究，深入分析了并购活动的动机，包括管理者的经济动机和心理动机，以及社会经济因为企业兼并与收购活动可能产生的效应，这些效应互相协同，如企业低成本扩张、经营协同、市场份额效应等。王周伟（2006）认为，过度自信的管理者与公司投资决策具有“U”形曲线关系。谢海东（2006）通过建模分析了过度自信管理者对公司投资决策、并购决策的作用机理。夏新平、邹朝辉、潘红波（2007）采用多元判别分析法检验……