杜子平，李丽娜

（天津科技大学 经济与管理学院，天津300222）

一、引 言

在经济全球化的背景下，一个国家的经济波动和危机的爆发，很快会影响到与其具有紧密贸易和投资关系的国家并逐步向外扩散，最后将所有国家不同程度地引入危机的境地。2013年上海自贸区成立，标志着中国金融市场进一步开放，中国作为经济转型中的发展中国家，面临着巨大的金融风险。进一步研究金融危机的传播效应，识别危机的传播路径，不仅对投资者和风险管理者尤为重要，而且对政府制定金融危机防范政策，维护经济和金融安全提供科学依据具有重大意义。

近些年来，关于金融危机传播效应的定量分析研究，使用最广泛的是基于Copula函数测度相关性的非线性相关检验法，使用Copula函数理论进行相关性分析，既避免了异方差性的干扰，也度量了市场间的相关程度和相关模式。叶五一等使用阿基米德Copula变点检测法，研究了美国次贷危机对亚洲股市的传染效应［1］。熊灵云引入非参数核密度估计法估计Copula函数的参数，研究了中美证券市场间的危机传染效应［2］。刘平等运用Skew t－GARCH模型，处理时间序列数据的尖峰、厚尾和波动聚集等特性，并将静态和动态Copula函数结合，从相关结构变化角度对1997年东南亚金融危机和2007年次贷危机两次金融危机前后中美两国三个金融市场间的传染效应和传染途径进行了对比分析［3］。王永巧等利用时变Copula研究开放进程下中国大陆股市与国际主要股市间的风险传染问题［4］。……